財報速覽

老板電器

2017年前三季度，老板電器營收49.9億元，同比增長25%，歸母公司凈利潤9.6億元，同比增長37%。毛利率達(dá)到56.1%，同比減少2.9個百分點，凈利率19.3%，同比提高1.7個百分點。第三季度，老板電器營收17.9億元，歸母公司凈利潤3.6億元，同比增長30%。毛利率達(dá)到53.8%，同比減少5.0個百分點，凈利率20.3%，同比提高1.2個百分點。

華帝

2017年前三季度，華帝營收40.8億元，同比增長31%，歸母公司凈利潤3.1億元，同比增長55%。毛利率達(dá)到44.2%，同比提高3個百分點，凈利率達(dá)到7.6%，同比提高1.2個百分點。第三季度，華帝營收13.8億元，同比增長+32%，歸母公司凈利潤0.76億元，同比增長62%。毛利率達(dá)到44.9%，同比提高4.8個百分點，凈利率達(dá)到5.5%，同比提高1個百分點。

萬和電氣

2017年前三季度，萬和營收46.6億元，同比增長34.9%，歸母公司凈利潤2.75億元，同比減少6.35%。毛利率達(dá)到29.03%，同比下降5.55個百分點，凈利率6.04%，同比下降2.44個百分點。第三季度，萬和的經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，其營收達(dá)到16億元，同比增長48.34%，增長幅度高于前三季度平均，而歸母公司凈利潤0.61億元，同比減少3.26%。毛利率達(dá)到29.60%，同比下降5.66個百分點，凈利率達(dá)4.29%，同比下降1.58個百分點。

浙江美大

2017年前三季度，浙江美大營收6.6億元，同比增長53.86%，歸母公司凈利潤1.8億元，同比增加47.03%，凈利率達(dá)27.3%。第三季度，浙江美大營收2.8億元，同比增長51.17%，歸母公司凈利潤0.81億元，同比增長42.42%。凈利率高達(dá)28.9%。

點評

產(chǎn)品品牌高端趨勢不改

廚電企業(yè)的利潤率是白電、黑電企業(yè)中最高的，這主要是由于廚電行業(yè)的競爭格局較好，龍頭企業(yè)沒有掀起價格戰(zhàn)爭。老板電器的凈利潤率在20%上下，其第三季度的凈利潤率高達(dá)20.3%。但老板電器并不是廚電中利潤最高的，主營集成式煙機灶具的浙江美大，其利潤率在前三季度達(dá)到27.3%。而且，浙江美大的營收從第三季度表現(xiàn)出來的趨勢上看，還處于高速增長階段，收入和凈利潤都在以超過40%的速度增長。

在經(jīng)營傳統(tǒng)廚電產(chǎn)品的老板、華帝和萬和三家中，老板的營收最多，前三季度營收接近50億元，萬和次之，華帝最少。但是，如果說老板體現(xiàn)出較好的盈利能力，將利潤率控制在20%的超高水平上的話，那么華帝則是上升潛力很可觀的一家企業(yè)。無論是前三季度還是第三季度，華帝的毛利率、凈利率都出現(xiàn)上升勢頭，營收和凈利潤雙雙高速增長。而且，華帝的凈利潤增速要高于營收增速，這和華帝產(chǎn)品提價、品牌塑造高端形象不無關(guān)系。

處于第一梯隊的廚電企業(yè)普遍在推高產(chǎn)品價格，加上向三、四線城市渠道下沉，產(chǎn)品的出貨量增速也不低。由于廚電行業(yè)的競爭格局較高，大家都在打高端牌、價值戰(zhàn)，而不是打低端牌、價格戰(zhàn)，使得行業(yè)整體的產(chǎn)品均價也在往上走，這也得益于消費升級的紅利。

就老板電器來說，其在一、二線城市的防線十分牢固，在用戶心目中的高端品牌形象很成功。出貨量和均價雙雙增長，推動其營收繼續(xù)保持較好的增長水平。但是，由于原材料漲價，其第三季度的毛利率有小幅下滑，不過凈利率卻仍在提升，說明老板電器內(nèi)部的管理效率有了進(jìn)一步的提高，實現(xiàn)提質(zhì)增效。

就華帝來說，華帝這兩年推行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和品牌升級成效初顯，同樣也是量價齊升。第三季度華帝出貨量增速環(huán)比提升，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，均價持續(xù)提升。在華帝的高層出現(xiàn)更換、內(nèi)部治理問題著手解決后，公司內(nèi)部也在推行效率整改，管理費用在下降，毛利率有較大幅度的改善。

無論是老板還是華帝，抑或是沒有上市的方太，都在推行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和品牌高端化的戰(zhàn)略，同時也在進(jìn)行多渠道發(fā)展。老板電器將嵌入式產(chǎn)品作為公司未來成長的核心方向，其增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的煙灶消。老板電器還在B端市場發(fā)力，在地產(chǎn)精裝修領(lǐng)域推廣中央油煙機，已有20多個地產(chǎn)商與老板的中央油煙機產(chǎn)品有深度合作。另外，在產(chǎn)品研發(fā)上，老板電器除了主力產(chǎn)品外，其也在不斷提升研發(fā)能力，盡快實現(xiàn)洗碗機等新品的自產(chǎn)。

在煙機灶具上華帝本身有自己比較好的技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)，基于此能力，華帝將新品往高端的方向發(fā)展，同時，華帝更加發(fā)力品牌營銷上，邀請當(dāng)下正紅的頂流明星產(chǎn)品形象代言人，極力捕捉80后、90后，以及00后消費人群的視野。

與老板的穩(wěn)步發(fā)展、華帝的快速崛起相比較，萬和電氣顯露退后的痕跡。在營收上，萬和仍在大幅增長，但凈利潤同比有所減少。萬和在今年的出口業(yè)務(wù)比之前有較大增長，但也是因為此，萬和遭受了較大的外匯匯兌損失，加上原材料上漲，萬和電氣的毛利率有所下降。但萬和的內(nèi)部管理費用率和銷售費用率均有所下降，顯示萬和內(nèi)部管理效率正逐步提升。

（來源：中國電子報）