日前，歐派家居集團(tuán)股份有限公司（603833.SH，以下簡稱“歐派家居”）披露了2018年度業(yè)績報告。

這是歐派家居2017年3月份上市以后，第一個完整財務(wù)年度的業(yè)績報告。

（圖片來源：網(wǎng)絡(luò)，侵刪）

2018年歐派家居實現(xiàn)營業(yè)收入115億元，較上一年的97億元增長了18.5%；歸屬于上市公司股東凈利潤15.7億元，較2017年的13億元增長了20.9%。

歐派家居董事會建議2018年度向全體股東每股派發(fā)0.75元現(xiàn)金紅利，擬分紅派息總額為3.15億元。

目前，歐派家居實際控制人姚良松與其弟弟姚良柏合計持有上市公司77%的股份，2018年預(yù)計可以從上市公司取得2.44億元現(xiàn)金分紅。

大幅計提壞賬準(zhǔn)備

財務(wù)費(fèi)用的減少、投資收益的增加，是2018年歐派家居凈利潤高于營收增幅不可忽視的因素。

當(dāng)期，歐派家居的財務(wù)費(fèi)用一項反而給上市公司帶來了3184萬元的收益，而上一年度，對外支付的財務(wù)費(fèi)用為279萬元。

由于極低的借貸水平以及持有大量現(xiàn)金，2018年歐派家居財務(wù)費(fèi)用里產(chǎn)生的利息支出僅為112萬元，上年同期為498萬元。

因此，財務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)而給歐派家居帶來收益，主要由于利息收入的增加，這是上市公司將現(xiàn)金存放在金融機(jī)構(gòu)或拆借形成的收益。

2018年歐派家居財務(wù)費(fèi)用里利息收入為2637萬元，較2017年的1964萬元增加了三分之一左右。

不過，尤其值得注意的是，相比上一年度，歐派家居在2018年持有現(xiàn)金資源大幅減少的情況下，反而取得了利息收入的增加。

2017年的四個季度末，歐派家居平均持有的貨幣資金余額約為30億元，按照當(dāng)年取得的1964萬元利息收入計算，該公司現(xiàn)金管理的相關(guān)利率約為0.65%。

2018年的四個季度末，歐派家居平均持有的貨幣資金余額降至22億元，同比減少了26.7%，按照當(dāng)期取得的2637萬元利息收入計算，該公司現(xiàn)金管理的相關(guān)利率達(dá)到了1.2%，利率水平翻了近1倍。

歐派家居方面向記者解釋稱，主要是公司對理財產(chǎn)品貨比三家，確保收益最大化，進(jìn)而導(dǎo)致利息收入及相關(guān)利率水平提升。

不過，據(jù)記者了解，會計處理上，財務(wù)費(fèi)用項下的利息收入主要來源于上市公司將現(xiàn)金存放在銀行等金融機(jī)構(gòu)取得的利息收益，理財產(chǎn)品產(chǎn)生的收益單獨(dú)列報于投資收益項下的“理財產(chǎn)品收益”科目，并非“利息收入”科目。

該公司大量的閑置資金被用于購買銀行理財，包括其從資本市場募集的資金。到2018年底，歐派家居購買的理財產(chǎn)品余額仍有3.7億元，全年取得的理財產(chǎn)品收益達(dá)到了5598萬元，相比2017年的3606萬元增加了55%。

歐派家居2018年底持有的貨幣資金由年初的32.2億元減至25.2億元，該公司確認(rèn)主要因為一部分資金購買了理財產(chǎn)品。

期內(nèi)，歐派家居通過循環(huán)、滾動的方式購買理財產(chǎn)品，由此導(dǎo)致公司2018年現(xiàn)金流量表上，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量巨額流入、流出。

2018年歐派家居投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量里，投資支付的現(xiàn)金達(dá)到43.88億元，較上年同期的3.7億元增加了近11倍；收回投資與取得投資收益合計收到的現(xiàn)金為43.81億元，比上年同期的3626萬元增加了約120倍。

這部分大額資金的流入、流出，主要是使用自有資金與募集資金購買理財產(chǎn)品與到期贖回。其中，到2018年底，歐派家居使用閑置募集資金累計購買的銀行理財產(chǎn)品總額達(dá)到了9.85億元，并取得了957.3萬元理財收益。

2017年3月份上市時，歐派家居從資本市場募集了逾20億元資金，這些資金均有約定的投資項目。該公司一方面把大額閑置的募集資金頻繁購買理財產(chǎn)品，另一方面又對募投項目進(jìn)行了變更調(diào)整與延期。

截至期末，歐派家居賬上尚未使用的募集資金余額為1.42億元，占兩年前上市時募集資金總額的7%。

根據(jù)證監(jiān)會等監(jiān)管部門對上市公司募集資金的使用與管理要求，募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)，募投項目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資。

據(jù)悉，歐派家居使用募集資金進(jìn)行委托理財?shù)睦塾嫲l(fā)生額為5.85億元。

歐派家居方面對記者回復(fù)稱，公司不存在募集資金利用不充分、實際募集資金與募投項目所需資金不匹配、超募等情形。

目前，該公司又繼續(xù)在資本市場申請公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，原計劃擬募集資金18億元，現(xiàn)已調(diào)減至15億元。今年初歐派家居可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案已經(jīng)獲得監(jiān)管部門核準(zhǔn)通過。

盡管歐派家居使用大量的閑置自有資金及募集資金購買理財產(chǎn)品，并取得了投資收益，但在應(yīng)收款等尚未收回的資金管理上，該公司則面臨風(fēng)險敞口。

2018年末，歐派家居資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額為3.17億元，但計提了3931萬元壞賬準(zhǔn)備，計提比例高達(dá)12.38%，導(dǎo)致年底應(yīng)收賬款賬面價值降至2.78億元。年初歐派家居應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例則高達(dá)15.46%。

對比同行業(yè)企業(yè)，索菲亞（002572.SZ）2018年末應(yīng)收賬款賬面余額為4.32億元，壞賬準(zhǔn)備計提比例為5.83%，年初略高為7.21%；尚品宅配（300616.SZ）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例維持在3%左右，均遠(yuǎn)低于歐派家居。

另外，歐派家居2018年底其他應(yīng)收款賬面余額為7721萬元，該公司對此計提壞賬準(zhǔn)備比例為16.71%，年初則高達(dá)22.74%。同期，索菲亞其他應(yīng)收款計提壞賬準(zhǔn)備比例為0.47%，年初則為0.57%。

2018年歐派家居確認(rèn)計提應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備金額合計為1681萬元，并進(jìn)一步在本期確認(rèn)了2076萬元壞賬損失，較上一年壞賬損失金額接近翻倍。當(dāng)期，歐派家居之前計提的壞賬準(zhǔn)備并無收回或轉(zhuǎn)回。

坐享閑置土地升值

2018年，歐派家居持有大量現(xiàn)金，而承擔(dān)了極低的負(fù)債，這使得期內(nèi)的財務(wù)費(fèi)用反而給公司帶來了收益。

該公司全年支付的利息金額只有112萬元，較上年同期的498萬元仍有減少。2018年底，歐派家居的有息借款余額為1.5億元，包括一筆1225萬元的短期借款，以及一筆1.4億元的長期借款。

據(jù)悉，這筆短期借款實際上是一筆歐派家居以等額商業(yè)承兌匯票為質(zhì)押取得的銀行借款。這筆長期借款則是歐派家居向紅星美凱龍（601828.SH、01528.HK）取得的銀行委托貸款。

歐派家居在有息借款規(guī)模極低、持有大量現(xiàn)金資源，且頻繁購買了大額理財產(chǎn)品的情況下，仍然向紅星美凱龍取得了實際年利率為10%、三年期的1.4億元銀行委托貸款。

據(jù)記者了解，這筆長期借款里，歐派家居與紅星美凱龍除了存在借貸關(guān)系，還有合作關(guān)系。

2018年初，歐派家居與紅星美凱龍簽訂了一份《廣州琶洲大道自建項目合作協(xié)議》，雙方約定對歐派家居的廣州琶洲歐派總部大樓進(jìn)行合作開發(fā)。其中，由歐派家居提供經(jīng)評估價值為13.15億元的琶洲土地，紅星美凱龍承擔(dān)全部建設(shè)成本（預(yù)計工程建造支出成本約為7.9億元，以實際投入為準(zhǔn)）。

待廣州琶洲歐派總部大樓項目竣工后，雙方約定項目物業(yè)產(chǎn)權(quán)按照歐派家居占60%、紅星美凱龍占40%的權(quán)益進(jìn)行分配。

項目建設(shè)期間，紅星美凱龍根據(jù)項目實際建設(shè)進(jìn)度，通過銀行委托貸款的形式向歐派家居提供建設(shè)資金。到2018年底，紅星美凱龍向歐派家居提供的委托貸款金額逾1.4億元，即上述長期借款。

歐派家居在一份反饋給記者的書面回復(fù)中指出，對紅星美凱龍的這筆長期借款，預(yù)計不會償還，借款本金及利息未來將轉(zhuǎn)為紅星美凱龍的購房款。

另外，還應(yīng)指出的是，紅星美凱龍是歐派家居的第三大股東，除姚良松、姚良柏分別持股68.53%、8.77%，紅星美凱龍間接持有上市公司4.13%的股份。

歐派家居早在2011年4月份通過掛牌出讓的形式取得了廣州琶洲項目地塊，當(dāng)時以接近5億元的底價成交。根據(jù)廣州琶洲項目地塊的掛牌條件，要求歐派家居在2012年底之前開工建設(shè)，但至今仍未開發(fā)建成。

歐派家居方面沒有進(jìn)一步解釋廣州琶洲歐派總部大樓項目是否存在土地閑置情形，包括其在2017年3月份首發(fā)上市時對這一事項亦未作披露。

根據(jù)國土部門對閑置土地的認(rèn)定，拿地一年未動工開發(fā)，或已動工開發(fā)但開發(fā)建設(shè)面積不足三分之一，或投資額不足四分之一，中止開發(fā)建設(shè)滿一年的地塊，均被認(rèn)定為閑置土地。

至2018年初與紅星美凱龍商定廣州琶洲項目地塊的合作開發(fā)時，歐派家居以5.23億元代價取得的土地，市場價值已經(jīng)升至13.15億元，相較該宗地塊原始入賬價值增值逾1.5倍。

廣州琶洲歐派總部大樓項目是一宗商業(yè)用地，土地面積約2萬平方米，計容建筑面積約為10萬平方米，建設(shè)內(nèi)容包括家居賣場及配套服務(wù)用房。

根據(jù)雙方簽訂的合作協(xié)議，廣州琶洲歐派總部大樓項目實際＊＊建成紅星美凱龍的家居賣場，該項目的資金籌措、開發(fā)建設(shè)、裝修裝飾及管理運(yùn)營均由紅星美凱龍負(fù)責(zé)，歐派家居主要提供土地、協(xié)調(diào)手續(xù)辦理、分割60%物業(yè)面積后出租分享租賃收益。

這意味著歐派家居從這宗擱置近10年的土地上，已經(jīng)分享巨額的土地升值收益，而之后建成竣工的家居賣場交由紅星美凱龍運(yùn)營管理后，將繼續(xù)分享租金收益。

與此同時，歐派家居2018年資產(chǎn)負(fù)債表上，存貨及預(yù)收款項同樣值得關(guān)注。截至期末，歐派家居的存貨余額為6.45億元，較年初的7.87億元同比減少18%；預(yù)收款項余額為12.77億元，較年初的13.81億元減少了8%。

歐派家居期末6.45億元存貨余額里，其中庫存產(chǎn)品余額約7995萬元，較年初的1.76億元減少了54%。

對比2017年、2018年歐派家居產(chǎn)品的產(chǎn)銷量及庫存數(shù)據(jù)，包括櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴、木門四種主要產(chǎn)品在內(nèi)，該公司全年生產(chǎn)量總計為273.23萬件，相比上一年的232.27萬件增長17.6%；銷售量總計為272.19萬件，相比上一年的231.99萬件增長17.3%；庫存量總計為2.46萬件，相比上一年的3.58萬件減少了31.5%。

不過，歐派家居在2018年年報中披露的庫存量降幅實際高達(dá)64.3%，而非上述31.5%。該公司沒有解釋2017年、2018年年報中關(guān)于庫存量及其降幅形成較大差異的原因。

另外，歐派家居2018年全年實際“產(chǎn)多銷少”的條件下，期末該公司庫存量、存貨余額、庫存產(chǎn)品及預(yù)收款項卻“不增反降”，反而出現(xiàn)了大幅減少。

不過，歐派家居方面在回復(fù)記者時解釋為，期末預(yù)收款項及存貨金額較期初均有所減少的情況下，與公司2018年度的產(chǎn)銷量及庫存量匹配。

其進(jìn)一步解釋，庫存量大幅減少主要是因為物流發(fā)貨外包，產(chǎn)品發(fā)貨效率提升，對庫存產(chǎn)品進(jìn)行現(xiàn)場實地盤點、審計監(jiān)盤。

(文章來源：泛家居網(wǎng)，侵刪)