居然新零售擬借殼上市，A股或迎“一站式”泛家居龍頭：1月23日，武漢中商公告：上市公司擬通過(guò)向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)居然控股等24名交易對(duì)方持有的居然新零售100%股權(quán)。交易對(duì)價(jià)初步確定為363億元至383億元之間。本次交易構(gòu)成重組上市，需提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。

居然新零售：定位中高端，“一站式”泛家居行業(yè)的龍頭企業(yè)。居然新零售是以中高端為經(jīng)營(yíng)定位、為顧客提供家庭設(shè)計(jì)和裝修、家居建材等“一站式”服務(wù)的大型泛家居消費(fèi)平臺(tái)，目前家居賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)為最主要的業(yè)務(wù)模式。

公司以直營(yíng)和加盟兩種模式發(fā)展連鎖賣(mài)場(chǎng)，截至2018年底，“居然之家”家具建材大賣(mài)場(chǎng)在全國(guó)的開(kāi)店數(shù)量達(dá)到303家，全年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)銷(xiāo)售750億元。“跑馬圈地”離不開(kāi)強(qiáng)有力的資本支持：2018年2月，居然新零售宣布獲得阿里巴巴等19家機(jī)構(gòu)共計(jì)130億元戰(zhàn)略投資。與此同時(shí)，居然新零售達(dá)成與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作，駛?cè)爰揖印靶铝闶邸辟惖?，以大?shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行商業(yè)模式變革。

紅星美凱龍：跑馬圈地不停，聯(lián)手騰訊加碼新零售。紅星美凱龍是＊＊＊＊的家居裝飾及家具商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。公司目前已在香港和A股兩個(gè)市場(chǎng)上市。與居然新零售相比，兩者同為家居裝飾及家具商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商龍頭，在發(fā)展軌跡上存在相似之處。

（1）加速擴(kuò)張，全國(guó)門(mén)店布局超過(guò)300家。根據(jù)紅星美凱龍官網(wǎng)披露，公司目前已在全國(guó)超過(guò)180個(gè)城市開(kāi)設(shè)了超過(guò)300家商場(chǎng)，就開(kāi)店規(guī)模而言，兩者平分秋色。截至2018年上半年，紅星美凱龍旗下自營(yíng)商場(chǎng)75家，自營(yíng)占比28%，為公司貢獻(xiàn)了56%的收入。居然新零售2018年的自營(yíng)比例為30%，就自營(yíng)比例而言略高于紅星美凱龍。

（2）盈利增長(zhǎng)提速：根據(jù)公司公告披露，2017年紅星美凱龍的營(yíng)收規(guī)模達(dá)到106.42億元（同比增長(zhǎng)16%），歸母凈利潤(rùn)40.8億元（同比增長(zhǎng)20%）；同期居然新零售營(yíng)業(yè)收入74億元（同比增長(zhǎng)13%），凈利潤(rùn)13.78億元（同比增長(zhǎng)28%），同比增速皆有明顯提升。收入規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于開(kāi)業(yè)商場(chǎng)的數(shù)量及經(jīng)營(yíng)面積增加以及成熟商場(chǎng)平均單位經(jīng)營(yíng)面積收入穩(wěn)步提升。

（3）攜手互聯(lián)網(wǎng)巨頭，開(kāi)展家居新零售。居然新零售牽手阿里巴巴，紅星美凱龍與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作，加速向家居新零售轉(zhuǎn)型，并取得了初步“戰(zhàn)果”。“新零售”模式的引入為家居行業(yè)帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

一站式泛家居行業(yè)前景廣闊，連鎖化+集中度提升是長(zhǎng)期邏輯。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2011年-2016年我國(guó)家居裝飾及家具零售市場(chǎng)的零售銷(xiāo)售額由1.51萬(wàn)億元增加至2.6萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2021年這一市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4.40萬(wàn)億元。其中，連鎖零售額占比僅23%，連鎖化程度較低，國(guó)內(nèi)前五大連鎖家居裝飾及家具零售商銷(xiāo)售額為1705億元，占連鎖家居裝飾及家具商場(chǎng)總市場(chǎng)份額的28.53%，行業(yè)集中程度低。未來(lái)家居行業(yè)量?jī)r(jià)提升的動(dòng)力主要來(lái)自于城市化+消費(fèi)升級(jí)+二手房交易。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策風(fēng)險(xiǎn)，重組失敗。

（文章來(lái)源：安信證券，侵刪）