江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。一直聲稱自己是一個小木匠，當(dāng)初帶著借來的600塊錢創(chuàng)業(yè)，后來被稱為中國“茂王”的車建新，不得不面對一手打造的商業(yè)王國，在創(chuàng)業(yè)37年之后賣手他人的唏噓結(jié)局。

車建新(圖片來源：OFweek智能家居網(wǎng)，侵刪)

建發(fā)股份6月1日發(fā)布公告，公司及其控股子公司聯(lián)發(fā)集團(tuán)擬向紅星控股支付現(xiàn)金購買其持有的美凱龍29.95%的股份，交易價格62.86億元。

本次交易完成后，建發(fā)股份將持有美凱龍家居集團(tuán)（簡稱美凱龍）23.95%股份，聯(lián)發(fā)集團(tuán)持有美凱龍6.00%股份。本次交易不涉及上市公司發(fā)行股份，不涉及募集配套資金。美凱龍將成為公司的控股子公司。

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建發(fā)股份收購紅星美凱龍，這其實(shí)已經(jīng)不是什么資訊，早在今年1月份就已經(jīng)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，彼時被稱為“A吃A”（兩家A股上市公司），而其中甚至有不少聲音并不看好這樁聯(lián)姻。

早在今年1月8日，紅星美凱龍就發(fā)布公告，紅星美凱龍家居集團(tuán)的控股股東紅星控股意欲轉(zhuǎn)讓上市公司的控制權(quán)。廈門國 資 委實(shí)際控制的建發(fā)股份( 600153.SH)，擬以現(xiàn)金受讓紅星控股持有公司不超過30%股權(quán)。截至2022年底，紅星控股及一致行動人西藏突盈、車建興、陳淑紅及車建芳等合計持有美凱龍60.55%股權(quán)。

當(dāng)時，關(guān)于建發(fā)收購紅星美凱龍30%股份的消息曝出之后，1月8日，建發(fā)股份離奇跌停，一些媒體解讀，這是被收購紅星美凱龍的消息所利空。建發(fā)相關(guān)人士回應(yīng)成，不可能將美凱龍的全部債務(wù)接過來。

財報顯示，截至2022年三季度末，紅星美凱龍的負(fù)債依舊達(dá)到759.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率56.85%。其中有息負(fù)債約合336億元，賬面57.38億資金未能覆蓋96億元一年內(nèi)到期債務(wù)。另一方面，彼時美凱龍家居其賬面賬面最值錢的是其所持有的963.23億元的物業(yè)。分析人士認(rèn)為，這些自持物業(yè)屬于美凱龍?jiān)谌珖诵囊痪€城市的自營商場，是紅星美凱龍利潤的重要貢獻(xiàn)者，而且物業(yè)增值空間巨大，這可能成為建發(fā)收購的基本盤。

在疫情之前，美凱龍家居的財務(wù)狀況還算健康，在2020年底其負(fù)債率只有46.7%，遠(yuǎn)低于絕大部分房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率。但是隨著疫情影響的價值，美凱龍的收入大幅減少，現(xiàn)金流吃緊，債務(wù)問題被放大。

另一方面，美凱龍家居759.8億的債務(wù)并不是立刻要全部還清，而是具有相對長期的時間跨度，對建發(fā)和美凱龍而言，都有緩沖期。

1月13日，建發(fā)股份發(fā)布公告，稱已經(jīng)與車建新簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，建發(fā)股份擬收購美凱龍約13.04億股A股股份，占美凱龍總股本的29.95%，收購對價不超過63億元，收購方式為通過協(xié)議方式現(xiàn)金受讓標(biāo)的股份。

同一天，美凱龍發(fā)布公告，阿里巴巴作為債券（美凱龍于2019年向阿里發(fā)行）的唯一持有人出具了關(guān)于本期債券的《意向函》，阿里巴巴有意向以8.44元/股的價格行使換股權(quán)利，即通過換股方式取得公司2.4822億股A股股票。

至此，在建發(fā)股份購股、阿里換股完成后，美凱龍的實(shí)控人將變更為廈門市國 資 委，控股股東將變更為建發(fā)股份。建發(fā)股份占比29.95%，車建新為實(shí)控人的紅星控股持有紅星美凱龍24.90%的股份，成為第二大股東；阿里持股9.9976%，為第三大股東。

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建發(fā)與紅星美凱龍?jiān)诮衲暌辉路蓦p雙發(fā)布收購公告之后，進(jìn)入了沉默期。而紅星美凱龍則開啟了新一輪不動聲色的裁員。

據(jù)美凱龍內(nèi)部人士透露，今年的裁員面向省中心和各自營商場，省中心和商場的組織架構(gòu)大調(diào)整，將原來招商、企劃和營運(yùn)三大一線部門合并，而商場的裁員率在20%左右。一些業(yè)績不佳的省中心進(jìn)行合并，被其他中心吞并。

據(jù)稱，春節(jié)之后，建發(fā)對美凱龍一些自營商場進(jìn)行了審計調(diào)查，進(jìn)一步摸底美凱龍的真實(shí)經(jīng)營狀況，家底到底如何。而在這段時間中，美凱龍的資金緊張始終未有緩解，不能如期發(fā)放工資依然如故，車建新在開年大會上期待的一季度之后一切恢復(fù)正常的愿望未能實(shí)現(xiàn)。而在具體的經(jīng)營管理上，美凱龍的員工也一直沒有見到建發(fā)的人員加入。

3月30日，紅星美凱龍發(fā)布2022年年報，營業(yè)收入為141.38億元，歸母凈利潤為7.49億元，扣非后歸母凈利潤為6.16億元，比上年減少65%以上。而讓股東們開心不起來的是，2022全年計算，美凱龍每股收益只有可憐的0.16元。5月23日美凱龍發(fā)布公告稱，公司將于2023年8月25日一般分紅每股人民幣0.034元，折合每股0.04港元。

5月22日，建發(fā)股份（600153）公告稱，廈門國 資 委批復(fù)同意收購交易。直到6月1日建發(fā)的公告中，依然是“擬向”美凱龍控股支付現(xiàn)金購買。對美凱龍來說，可能更迫切想知道的是，建發(fā)什么時候真正完成交易，建發(fā)的加入，會不會如車建新在年初所言，“恢復(fù)正常”，對各類供應(yīng)商欠款，員工工資，費(fèi)用報銷如期支付，另外，作為控股股東，建發(fā)會對美凱龍的經(jīng)營管理介入到何種程度？美凱龍的那些集團(tuán)高管們，有哪些人哪些崗位會被“騰籠換鳥”？

財報顯示，截至2022年12月底，紅星美凱龍共經(jīng)營94家自營商場，284家委管商場，8家戰(zhàn)略合作商場，57個特許經(jīng)營家居建材項(xiàng)目，共包括476家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區(qū)的223個城市，商場總經(jīng)營面積2251萬平方米。

讓很多美凱龍家居條線的員工憤憤不平的是，美凱龍的家居零售業(yè)務(wù)一直是比較良性的，即使疫情影響，但依然沒有妨礙家居掙錢。但是在核心業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)則徹底拖垮了家居。

比如從2020年開始，紅星美凱龍高調(diào)開啟家裝業(yè)務(wù)，步子邁得太大，急功近利，又是一個完全不懂經(jīng)營的帶頭大哥操盤，結(jié)果導(dǎo)致家裝完全成了趴在家居身上吸血的虧損大戶。

再比如還有影院業(yè)務(wù)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)、還有所謂的紅星云業(yè)務(wù)，這些板塊都屬于紅星控股，但基本上都指著美凱龍的零售業(yè)務(wù)輸血，或者完全依托全國各地一線的零售商場進(jìn)行經(jīng)營賦能，最后終于讓“特別能打”的家居零售也不堪重負(fù)，甚至引來巨大的債務(wù)壓力。

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2012年，紅星美凱龍第一百家商場，天津河?xùn)|店開業(yè)。車建新搞了一場聲勢隆重的慶典，那一次，吳曉波，袁岳，張維炯等眾多財經(jīng)界、知識界人士出席。吳曉波說，紅星美凱龍已經(jīng)做到了超過1000萬方的經(jīng)營面積，這在全世界來說，都已經(jīng)沒有這樣的機(jī)會來進(jìn)行這樣的試驗(yàn)。

彼時的盛典上，車建新被稱為中國茂王。紅星美凱龍也的確成為中國在所有零售業(yè)態(tài)里面經(jīng)營面積最大的“Mall”。要知道，家居賣場跟萬達(dá)、龍湖等這些傳統(tǒng)的購物中心不一樣，家居賣場內(nèi)的商戶單個經(jīng)營面積都在四百平方以上，所以家居賣場的總體體量就很大，而紅星美凱龍?jiān)谌珖薪寮壹襇all，總經(jīng)營面積可想而知。

2015年，紅星美凱龍?jiān)谙愀凵鲜?，三年之后?018年初，再次在A股上市，成為首家雙上市的家居流通企業(yè)。那一年，在紅星美凱龍上市前夕發(fā)布的資訊稿件中表示，當(dāng)時紅星美凱龍的規(guī)模比行業(yè)內(nèi)第二名到第五名的總和還要多。

2018年成為紅星美凱龍錢多得花不完的一年。據(jù)紅星美凱龍一位高管透露，那一年，公司賬上突然多了一百多億，而當(dāng)年的獎金更是發(fā)到讓那些高管們不敢相信。紅星美凱龍集團(tuán)的大佬們開始籌劃，有了這么多錢投資點(diǎn)什么好呢，最后一合計，去購買紅星美凱龍的股票，因?yàn)榇蠹叶枷嘈牛绖P龍的股票還會再漲。而直到今天，美凱龍的股價從上市的十三塊多跌到四塊多，當(dāng)時購買股票的高管們腸子都悔青了。

好日子沒堅(jiān)持幾年。2020年疫情，紅星美凱龍不得已全國商場免租，那一年光免租就少收入6億。2021年底，紅星美凱龍全國的員工沒有發(fā)放年終獎，當(dāng)時車建新承諾在2022年發(fā)放。

但是危機(jī)還是來得讓所有人猝不及防。2022年6月份，紅星美凱龍集團(tuán)員工發(fā)現(xiàn)，說好的每個月15號發(fā)工資，拖了兩個星期。這成為一個明顯的信號：公司資金緊張。接下來的情況更糟糕，應(yīng)該支付的供應(yīng)商欠款無法兌現(xiàn)，而去年下半年開始，裁員浪潮在全國范圍內(nèi)拉開帷幕。

車建新將紅星美凱龍的“慘狀”完全歸因于外部，他分析為四大原因，第一，來自疫情的影響；第二，房地產(chǎn)調(diào)控，導(dǎo)致中國整個地產(chǎn)業(yè)“硬著陸”；第三，宏觀層面，不少企業(yè)債務(wù)暴雷，直接導(dǎo)致了債務(wù)市場的信用危機(jī)；第四，融資成本高。

行有不得，反求諸己。車車顯然并沒有公開自我反思，紅星美凱龍走到今天這一步，除了其認(rèn)為的外部四大因素之外，在經(jīng)營管理上，以下這三條恐怕成為更重要的“病灶”。

第一，多元化拖累。如前所述，車建新掌控的紅星控股是美凱龍家居的母公司，在過去幾年里，紅星控股腦袋一熱，上馬了很多不靠譜的業(yè)務(wù)，成為趴在家居零售業(yè)務(wù)身上吸血的藤壺。比如在2019年，車建新還被某人忽悠，計劃投資“屋頂太陽能”項(xiàng)目，而類似這些不靠譜的投資，還有很多。

第二，嚴(yán)重忽視了對“經(jīng)銷商健康”的關(guān)注。對家居零售平臺來說，商場提供面積和全場性的營銷活動，“賣貨”這件事完全由經(jīng)銷商自負(fù)盈虧，這就導(dǎo)致了經(jīng)銷商承擔(dān)巨大的經(jīng)營風(fēng)險，而零售平臺坐收租金。但是，隨著房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，家居經(jīng)銷商的生意并不好做，但是其經(jīng)營成本并沒有降低。作為平臺商，紅星美凱龍可以與經(jīng)銷商共享利益，但不能共擔(dān)風(fēng)險，甚至在集團(tuán)節(jié)節(jié)攀升的指標(biāo)高壓之下，一線的商場還不得不對經(jīng)銷商漲租。

這些年全國美凱龍商場的出租率提升成為商場總經(jīng)理們最頭疼的首要問題，一波經(jīng)銷商撤場，千辛萬苦招來新經(jīng)銷商填場，如此循環(huán)下去，出租率起起伏伏，能掙錢的就那么少數(shù)幾個，而不掙錢的死了一摞又一摞。

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第三，集團(tuán)經(jīng)營戰(zhàn)略導(dǎo)向的偏差。如上文所言，美凱龍集團(tuán)每年都設(shè)定嚴(yán)格的考核政策，其中的經(jīng)營指標(biāo)更是年年加碼，在這樣的指揮棒之下，一線的省中心和商場統(tǒng)統(tǒng)圍繞著“考核指標(biāo)轉(zhuǎn)”而沒有誰去關(guān)注真正的經(jīng)營效果。

另一方面，紅星美凱龍集團(tuán)的一些政策也造成了極大的偏離。比如家裝與家居捆綁，導(dǎo)致家居零售不得不為家裝輸血，商場需要想方設(shè)法拆借資金完成家裝極高的指標(biāo)。再比如說，所謂的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，要完成極高的線上GMV，這成了不符合邏輯不顧經(jīng)營事實(shí)的“臭雞蛋”——有多少消費(fèi)者會在線上買家裝產(chǎn)品？為了應(yīng)付指標(biāo)，線下的商場又不得不是一通操作猛如虎。

而兩年之前，美凱龍集團(tuán)總部對一線的營銷管理越收越緊，在集團(tuán)統(tǒng)一要求之下，一線的營銷活動這也不行那也不行，完全不能根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況相時而動，徹徹底底成為“讓聽不見炮聲的人指揮戰(zhàn)斗”，紅星美凱龍集團(tuán)的企劃營銷騷操作被一線的企劃營銷人員稱為“自廢武功”，市場營銷的效果大打折扣。

這一切在經(jīng)營戰(zhàn)略層面上的失當(dāng)，對于車建新而言，是該歸于經(jīng)營失察，還是用人不當(dāng)呢？

今年1月18日，紅星美凱龍董事會"大換血”。原紅星控股系管理團(tuán)隊(duì)郭內(nèi)合、車建芳、蔣小忠及陳淑紅4人提出書面辭職報告。

2月15日，紅星美凱龍發(fā)布公告，2023年第一次臨時股東大會決議通過了關(guān)于選舉公司第四屆董事會董事的議案。李建宏當(dāng)選公司第四屆董事會執(zhí)行董事，鄭永達(dá)、王文懷、鄒少榮當(dāng)選公司第四屆董事會非執(zhí)行董事。后三者均來自廈門建發(fā)集團(tuán)。2月16日晚間，紅星美凱龍?jiān)侔l(fā)公告，董事會選舉鄭永達(dá)擔(dān)任副董事長，鄭永達(dá)和獨(dú)立非執(zhí)行董事秦虹擔(dān)任提名委員會委員及薪酬委員會委員，王文懷擔(dān)任戰(zhàn)略與投資委員會委員，鄒少榮擔(dān)任審計委員會委員。

原董事會成員中的車建芳、蔣小忠及陳淑紅，車建芳為車建新妹妹，陳淑紅為車建新妻子，而蔣小忠則為車建新姨兄。在美凱龍內(nèi)部，車建芳一直以來負(fù)責(zé)招商及與工廠對接，蔣小忠為美凱龍集團(tuán)黨 委 書 記并負(fù)責(zé)發(fā)展業(yè)務(wù)，而陳淑紅負(fù)責(zé)財務(wù)。

新增加的四名董事中，鄭永達(dá)為建發(fā)股份董事長；王文懷為建發(fā)集團(tuán)有限公司黨委委員。同時還兼任廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資有限責(zé)任公司董事長、君龍人壽保險有限公司董事長；而鄒少榮是“建發(fā)法律顧問”。執(zhí)行董事李建宏于2013年2月加入美凱龍，一直擔(dān)任紅星美凱龍的總裁，負(fù)責(zé)投融資業(yè)務(wù)，建發(fā)與紅星美凱龍的聯(lián)姻，正是李建宏?duì)款^并負(fù)責(zé)洽談。

撇除董事會的異動，在紅星美凱龍家居集團(tuán)的經(jīng)營管理層面，到目前為止，建發(fā)似乎尚未強(qiáng)勢干預(yù)。

之于中國的家居圈，紅星美凱龍與全國家居零售工廠的關(guān)系向來密切，而整個圈內(nèi)人都知道，紅星美凱龍家居集團(tuán)內(nèi)部從2020年起形成了“海陸空三軍”的說法。其中空 軍是指互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)人是車建新的小舅子陳東輝；陸軍業(yè)務(wù)也就是核心的家居零售業(yè)務(wù)由執(zhí)行總裁朱家桂負(fù)責(zé)；而所謂的海軍就是今年以來已經(jīng)大幅度收縮的家裝業(yè)務(wù)，有總裁謝堅(jiān)負(fù)責(zé)。

海陸空三軍中，朱家桂最為務(wù)實(shí)，從2020年開始，他大力推進(jìn)紅星美凱龍家居切入到電器品類，成為被寄予厚望的新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)；美凱龍的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)依托天貓平臺，每年盯著GMV和各類流量指標(biāo)硬搞，并不能真實(shí)為一線經(jīng)營帶來多大賦能，陳東輝作為車建新的皇親國戚，地位一直穩(wěn)固；負(fù)責(zé)家裝業(yè)務(wù)的謝堅(jiān)原本是美凱龍集團(tuán)負(fù)責(zé)人資業(yè)務(wù)的總裁，極擅長演講，口才甚好，一直是車建新面前的紅人，但其掌管家裝業(yè)務(wù)三年，紅星美凱龍家裝無知名度，無經(jīng)營業(yè)績，無明確定位，更無成熟的模式，趴在家居身上喝血，妥妥的“搞了個寂寞”。

近期，據(jù)紅星美凱龍內(nèi)部人士透露，謝堅(jiān)已經(jīng)辭去家裝集團(tuán)的CEO，發(fā)文顯示“其未來將精力主要聚焦在集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)治理即架構(gòu)、職務(wù)、權(quán)限及責(zé)任等體系化變革迭代”，完全務(wù)虛去了。

(圖片來源：OFweek智能家居網(wǎng)，侵刪)

在紅星美凱龍家居集團(tuán)除了經(jīng)營層面的一大把總裁、執(zhí)行總裁之外，隱藏在冰山之下的還有另外一支龐大的部隊(duì)，就是“發(fā)展業(yè)務(wù)”。

所謂的發(fā)展，是指與各地的地產(chǎn)開發(fā)商洽談合作，加盟紅星美凱龍商場或者愛琴海購物公園。洽談成功的開發(fā)商在紅星美凱龍商管團(tuán)隊(duì)正式進(jìn)駐啟動項(xiàng)目之前，需要支付一大筆“咨詢管理費(fèi)”，所以發(fā)展業(yè)務(wù)才是紅星美凱龍收入來源的“大金牛”。

一直以來，發(fā)展的總裁們都是由車建新親自領(lǐng)導(dǎo)，其核心團(tuán)隊(duì)更有不少是與車建新一起創(chuàng)業(yè)的老人，甚至是親戚，比如前文提到的蔣小忠，還有車建新的兄弟車國興，其妹夫徐國 峰等人。

建發(fā)掌管之后，紅星美凱龍的發(fā)展業(yè)務(wù)大部隊(duì)又該何去何從，同樣成為懸在那些高管們頭上的達(dá)摩克里斯之劍。

在家居圈，車建新向來以仁義著稱。車建新曾說他這輩子有三大夢想，一是成為一個企業(yè)家，二是成為一個紳士，三是成為一個學(xué)者。對于人才，車建新自有他的駕馭之道，按照他自己提出的理論是“相馬賽 馬”。一項(xiàng)重要的工作，車?yán)习鍟M建N個小隊(duì)，彼此PK，勝者給予重獎。

車建新非常舍得給員工們“發(fā)錢”，在一次全國大會上，車建新曾說，紅星的人員費(fèi)用一年要比對手居然之家多發(fā)5個億。2016年的時候，曾有業(yè)績優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，十二個人的年終獎發(fā)了400萬。

滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。車建新在今年年初的大會上曾說，他可能會讓出董事長的位置，到目前為止，車建新對外的身份似乎已經(jīng)是紅星控股董事長、美凱龍家居集團(tuán)CEO。

當(dāng)建發(fā)成為美凱龍家居的當(dāng)家人，車建新這個CEO確實(shí)需要更加努力，更加勤奮，而他的那些寵臣們，曾經(jīng)一呼百應(yīng)，如今前途未卜。

(文章來源：首席商業(yè)評論，侵刪)