9月13日，多位投資者趕往中國恒大集團(tuán)總部所在地深圳卓越后海中心進(jìn)行線下維權(quán)對話。

為解決恒大財富投資產(chǎn)品兌付問題，恒大方面已公布三種兌付方案供投資者選擇，包括現(xiàn)金分期兌付、住宅、公寓、寫字樓、商鋪、車位以及沖抵購買恒大樓盤尾款等多種可供選擇的“抵債”兌付方案，任由投資者選擇和組合搭配。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)，侵刪）

此前針對恒大財富兌付問題，許家印表態(tài)“我可以一無所有，但恒大財富的投資者不能一無所有！”

在恒大財富兌付輿情發(fā)酵之下，9月13日，恒大系H股相關(guān)股票全部下跌，A股市場恒大債券也幾乎全線下跌，其中，“19恒大01”跌幅最大，跌超30%，盤中出現(xiàn)二次臨時停牌。

近日，恒大財富兌付的問題備受關(guān)注，全國各地投資者紛紛走進(jìn)多地恒大辦公中心，要求對恒大財富產(chǎn)品進(jìn)行兌付。

面對洶涌的線下投資者，9月13日，恒大財富兌付方案已經(jīng)面向投資者出爐，共有3種方案，一種是現(xiàn)金分期兌付方式，一種是實(shí)物資產(chǎn)兌付方式，還有一種為沖抵購房尾款兌付。

針對上述方案，截至目前，恒大集團(tuán)尚未向記者正式回應(yīng)，不過，據(jù)記者從有關(guān)渠道了解，上述方案確實(shí)存在。

具體而言，第一種是現(xiàn)金分期兌付方案，范圍僅限于合同約定期限到期的投資產(chǎn)品，現(xiàn)金兌付安排是，投資產(chǎn)品到期后，在到期當(dāng)月的最后一個工作日支付上述“現(xiàn)金分期兌付金額”10%，此后每滿3個月，在第三個月的最后一個工作日支付10%，直到現(xiàn)金分期兌付金額全部支付完畢為止。

(圖片來源：泛家居圈-公眾號，侵刪)

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第二種是實(shí)物資產(chǎn)兌付，兌付范圍是：合同約期限到期的投資產(chǎn)品，以及雖然合同期限未到期，但投資人要求提前以實(shí)物資產(chǎn)兌付的投資產(chǎn)品。

恒大要求各地區(qū)公司必須提供可供兌付的實(shí)物資產(chǎn)供投資人選擇。其中，實(shí)物資產(chǎn)兌付價格，用于兌付投資產(chǎn)品各物業(yè)類型的價格優(yōu)惠如下：住宅按照現(xiàn)行銷售發(fā)文價格基礎(chǔ)上享受90折優(yōu)惠后，再額外給予80折優(yōu)惠；公寓及寫字樓，按照現(xiàn)行銷售發(fā)文價格基礎(chǔ)上享受90折優(yōu)惠后，再額外給予60折優(yōu)惠；商鋪及車位，按照現(xiàn)行銷售發(fā)文價格基礎(chǔ)上享受80折優(yōu)惠后，再額外給予60折優(yōu)惠。

實(shí)物資產(chǎn)兌付的安排是，恒大在每月下旬辦理實(shí)物資產(chǎn)兌付工作，采取集中登記、線上集中選房的方式，確保實(shí)物資產(chǎn)兌付的公平公正。

第三種是沖抵購房尾款兌付，其中，購房尾款是指在9月12日24點(diǎn)前已經(jīng)認(rèn)購恒大樓盤房屋未付清尾款的客戶。恒大將按合同約定期限到期的投資產(chǎn)品，沖抵兌付金額為投資產(chǎn)品本金和截至產(chǎn)品到期日合同約定利息，產(chǎn)品到期后不再計利息；合同約定期限未到期的投資產(chǎn)品，沖抵兌付金額為投資產(chǎn)品本金和截至投資人要求提前以沖抵購房尾款兌付日的利息，投資人要求提前兌付后，不再計利息。投資人可以選擇使用全部或者部分“沖抵兌付金額”沖抵本人或他人的購房尾款。

此外，恒大在兌付方案中表示，投資人以每份投資產(chǎn)品為單位，可以選擇三種方案中一種兌付，或者組合任意兩種及三種方案兌付。

  收藏！工程渠道避雷指南，這七點(diǎn)一定要知道

工程渠道是這幾年家居企業(yè)增長的利器，而恒大暴雷事件，讓人們對這一渠道的拓展蒙上了陰影。

大家都知道，工程渠道一旦出問題都是大“雷”，涉及金額巨大。尤其是恒大、碧桂園、萬科等體量的地產(chǎn)大佬們，吹個空調(diào)打個噴嚏，都足以令家居企業(yè)染上重型感冒。

恒大暴雷后，家居行業(yè)股價普遍一路下行跌至冰點(diǎn)，就是明證。

工程渠道風(fēng)險這么高到底還干不干？

歐派、索菲亞的大宗占比2020年接近20%，好萊客占比接近30%，皮阿諾占比高達(dá)60%。

不干，肉疼；干了，要謹(jǐn)防肉疼。

今天我們深度分析了恒大這類地產(chǎn)商在蛛絲馬跡中傳達(dá)的危險信息，為你帶來“七大征兆”避雷指南，提示家居企業(yè)應(yīng)該如何預(yù)防或規(guī)避類似風(fēng)險。

如果你看到這些地產(chǎn)大佬們有以下問題，那么，勸你千萬不要上船，或者盡早下船。

征兆一：

將合作企業(yè)的應(yīng)收賬款賬期延長

 很多企業(yè)容易被大品牌所蠱惑，更容易上頭。面對恒大等這樣的地產(chǎn)巨頭，幾乎沒有任何企業(yè)可以抵擋得住這種誘惑，眾多家居企業(yè)爭先恐后地登上這艘船。

但很明顯，這艘船并非風(fēng)平浪靜地行駛，也不是勇往直前地乘風(fēng)破浪，而極有可能是一艘“泰坦尼克號”，雖龐大豪華，卻難逃沉沒的厄運(yùn)。

自2018年起，房地產(chǎn)企業(yè)利用供應(yīng)商之間賬款融資的動作激增，商票、ABS等模式層出不窮，直接導(dǎo)致供應(yīng)商以往兩個月即可完成結(jié)算的賬目普遍被延期至一年之久，甚至更長。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，恒大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2017年的16.07次下降至2020年的12.01次，大幅低于行業(yè)中位數(shù)45.36次，賬期逐年加長。

涂料上市公司三棵樹發(fā)布公告稱，2021年第一季度因個別大型地產(chǎn)商資金周轉(zhuǎn)困難，公司應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)逾期情形，其中，中國恒大逾期票據(jù)金額5137.06萬元。

索菲亞2021年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈流出6.61億元，較2020年疫情期間的凈流出多出6.74%。索菲亞表示系因“大宗業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，部分大宗客戶以商票結(jié)算，導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流增速低于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增速所致”。

自大力發(fā)展大宗業(yè)務(wù)以來，索菲亞應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2018年的15.52天上升至2020年的33.06天，整整翻了一番。

我們可以看到，這些與恒大深度合作的企業(yè)幾乎難逃厄運(yùn)。但家居行業(yè)中確實(shí)有人間清醒提前看到了恒大存在的問題，這個企業(yè)就是志邦家居。

早在2018年，志邦就主動宣布與恒大脫鉤，提前下船。因?yàn)橘~期太長，忙活一整年，最后就賺了一堆數(shù)字。

看著其他企業(yè)前仆后繼地登上恒大這艘船，志邦卻轉(zhuǎn)頭跑去做別人看不上眼的小的整裝公司。

做這個決定的時候，志邦的壓力是極大的，內(nèi)部也有人強(qiáng)烈反對，認(rèn)為不能丟掉恒大這個大客戶。特別是面對投資者，無一例外地關(guān)注的都是與恒大脫鉤對志邦的影響。

但志邦始終認(rèn)為做生意就是為了賺錢，不賺錢的生意不做。錢收不回來，剩下的只能是寂寞。

這個決策在今天，顯得多么高明??！

 征兆二：

以股權(quán)轉(zhuǎn)讓抵扣應(yīng)收賬款

 恒大在家居行業(yè)的一系列布局，已將喜臨門、索菲亞、曲美、大自然等家居建材品牌拉上了船；在與恒大保持業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作的伙伴企業(yè)名單上老板電器與顧家家居等也均位居前列。

從2021年起，恒大與下游供應(yīng)商之間的債務(wù)事件時有發(fā)生。

7月20日晚，索菲亞發(fā)布公告稱，公司擬受讓河南中國恒大集團(tuán)家居產(chǎn)業(yè)園有限公司（以下簡稱“河南恒大家居”)所持的河南恒大索菲亞家居有限責(zé)任公司40%股權(quán)，對價1.6億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，本次股權(quán)受讓完成后，索菲亞將持有標(biāo)的公司100%股權(quán)。

這也意味著索菲亞同意恒大用合資公司的40%股權(quán)將雙方的全部債權(quán)折抵。

自2014年開始，索菲亞就與恒大先后多次達(dá)成戰(zhàn)略合作意向，7年間，索菲亞是恒大的重要供應(yīng)商。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，索菲亞按欠款方歸集的應(yīng)收賬款前五大客戶中，恒大的三家子公司包攬了前三名，占應(yīng)收賬款合計數(shù)的比例高達(dá)44.57%。2020年年報中，雖然上述占比降至21.31%，恒大的相關(guān)子公司仍然是索菲亞最大的應(yīng)收賬款方，對應(yīng)金額為1.88億元。

大量的往來資金受限，索菲亞自然難以承受，終于開始發(fā)聲討債。錢自然是要不回來了，唯有用股權(quán)抵債。

這自然不是什么好事，明眼人都知道，一般債轉(zhuǎn)股都是因?yàn)槠髽I(yè)無力還款，面臨危機(jī)后想出的沒有辦法的辦法。索菲亞算是后知后覺，但終究還是上了岸。

這也為家居企業(yè)的同行敲醒警鐘，如果遇到恒大這類地產(chǎn)行業(yè)的巨頭需要變相“賣身”去折抵應(yīng)收賬款，那么還是趁早棄船上岸的好。

 征兆三：

為了回款，大規(guī)模打折促銷

 自2020年開始，恒大在全國范圍內(nèi)進(jìn)行非常規(guī)打折銷售，并且聲勢浩大。

到了今年6月份以后，關(guān)于恒大房價大規(guī)模跳水式降價的消息傳開了，有打7折的，有打5折的，甚至有的地方的恒大為了完成上半年回款，3折就可以買房子。

請你仔細(xì)想想，一家如恒大這般的超級房地產(chǎn)企業(yè)，要靠瘋狂打折、賣全款房來回籠資金，這說明什么？

說明恒大非常缺錢，甚至其它背后的融資渠道，可能都有問題，銀行都不愿貸款給恒大了。

宇宙第一房企恒大，已經(jīng)從賣房掙錢，變成賣房活下去。

面對如此的情況，難道真的會有不怕死的家居企業(yè)不停地撞上去么？

這個時候一定要謹(jǐn)慎考慮該企業(yè)是否存在資金斷裂的危機(jī)，對這類房地產(chǎn)企業(yè)避而遠(yuǎn)之才是最佳之選。

 征兆四：

非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致大量資金被占用

 許家印在2014年8月26日的恒大中報發(fā)布會上表示：“我們專門研究后發(fā)現(xiàn)，世界500強(qiáng)企業(yè)絕大部分發(fā)展到一定程度和規(guī)模后，都會選擇多元化戰(zhàn)略，恒大也是這樣?！?/p>

從那一刻開始，許家印正式宣布恒大啟動多元化戰(zhàn)略。涉足多個領(lǐng)域，旗下?lián)碛泻愦蟮禺a(chǎn)、恒大新能源汽車、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉九大產(chǎn)業(yè)。

我們可以看一下，恒大涉足的領(lǐng)域看著似乎有那么點(diǎn)多，而且這些行業(yè)之間關(guān)聯(lián)性極低。

從企業(yè)戰(zhàn)略角度來說，多元化擴(kuò)張的目標(biāo)不明確會導(dǎo)致企業(yè)深陷泥潭。恒大正是如此。

除了恒大物業(yè)，恒大其他八大產(chǎn)業(yè)與其老本行房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)性過低，并且跨界的行業(yè)之間也無法發(fā)揮較好的協(xié)同效應(yīng)。再加上各個投資項目獲利的周期較長，導(dǎo)致許多產(chǎn)業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，加重了資金鏈壓力。

產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略必須要在對自身清醒認(rèn)識的基礎(chǔ)上，利用既有的優(yōu)勢擴(kuò)張，將多元化可能導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險降到最低。很明顯，恒大并沒有做到這一點(diǎn)。

 征兆五：

老板投機(jī)性強(qiáng)，喜歡追逐熱門項目

 許家印是個商人。

商人嘛，利益優(yōu)先無可厚非，但并不代表所有掙錢的項目都要入圈嘗試。

許家印時不時就會因?yàn)閭€人興趣而心血來潮，但凡掙錢的項目他都希望恒大的版圖可以繼續(xù)擴(kuò)大，而恒大往往就是為了迎合追隨老板的這種喜好而隨機(jī)進(jìn)入某個行業(yè)某個領(lǐng)域。

今天是糧油，明天是冰泉，后天可能就是電動車。

很多人都搞不明白地產(chǎn)界的大佬恒大當(dāng)初為什么要推出恒大冰泉。許家印當(dāng)時還給自己定了一個小目標(biāo)，通過飲用水實(shí)現(xiàn)100億的銷售額。

然而，事實(shí)跟許家印最初的想法有著一定的距離。8年恒大冰泉，60億廣告費(fèi)用，卻銷量慘淡，總計虧了40個億。

還有恒大足球，許家印不惜重金去投資恒大足球，結(jié)果卻玩了個寂寞。

雖然，恒大足球兩次站上亞洲之巔、贏得中超“八冠王”以及兩次足協(xié)杯冠軍，但在這些輝煌的背后是恒大俱樂部連年的巨額虧損。有人統(tǒng)計說許家印對恒大足球累計投入了160億人民幣，除去恒大足校的固定資產(chǎn)外，恒大投資足球至少虧損了上百億。

此外，在2019年許家印發(fā)現(xiàn)了新能源行業(yè)將成為風(fēng)口，于是立即心血來潮地跟風(fēng)投了474億做恒大汽車，結(jié)果卻連一輛汽車都還沒造出來。如今，恒大汽車也不過只是存在于口號中罷了。

由此可見，當(dāng)年許家印“買買買，合合合，圈圈圈，大大大，好好好”的造車路徑似乎并未能打通。

 征兆六：

企業(yè)應(yīng)付賬款占比過高

 據(jù)雪球整理數(shù)據(jù)顯示，2019年對恒大銷售收入占比較高的定制企業(yè)江山歐派、皮阿諾、志邦，分別占比29.2%、31.9%、10%；輔料類的東方雨虹和建材類的蒙娜麗莎，預(yù)感不妙已在退出，但截止上半年，東方雨虹應(yīng)收余額還有6000萬，蒙娜麗莎也還有2000多萬；涂料類三棵樹，2019年報表收入3.6億，今年累計4億+，應(yīng)收余額1億多。亞士創(chuàng)能2019年報表收入1.7億，今年累計1.5億，應(yīng)收余額7000萬。最慘要數(shù)裝飾企業(yè)，金螳螂去年占比20%，今年15%左右；廣田集團(tuán)去年占46%，今年40%左右；亞廈截止目前，已經(jīng)完工的項目應(yīng)收款余額為2.3億元，今年中標(biāo)的恒大項目為1.4個億。

在2017年時，廣州恒大材料設(shè)備有限公司就已經(jīng)是我樂公司第一大應(yīng)收賬款方，且之后年份中均位列前5；2018—2020年度，深圳恒大材料設(shè)備有限公司也開始出現(xiàn)在公司前5大應(yīng)收賬款方，截至2020年末，兩者合計余額達(dá)0.53億元。

8月31日，恒大披露業(yè)績：截至上半年借款仍有5718億元，應(yīng)付第三方的貿(mào)易賬款達(dá)到6669億元，這兩項的負(fù)債中，一年內(nèi)需償還的比例占到66%以上。

恒大應(yīng)付賬款的比重明顯過高，甚至已經(jīng)成為全球負(fù)債最多的開發(fā)商。

隨著大力發(fā)展大宗業(yè)務(wù)，作為房地產(chǎn)下＊＊業(yè)的家居企業(yè)，無疑把自身命運(yùn)與房地產(chǎn)商牢牢捆綁。

這些心甘情愿地登上“泰坦尼克號”的企業(yè)們，享受地產(chǎn)大佬們帶來的巨大增量空間的同時，也面臨著服務(wù)周期過長所導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)季度性的巨額流出等賬務(wù)問題。

 征兆七：

來自國家政策的影響

 央行和住建部為限制開發(fā)商融資出臺了“三道紅線”。

“三道紅線”全部踩線，有息負(fù)債不得增加；若踩中兩道，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過5%；若踩中一道，有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至10%；若全部符合監(jiān)管要求，則有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至15%。

恒大很榮幸地一踩到底，“三道紅線”全部踩線。以2019年年報為準(zhǔn)，三個指標(biāo)分別為：剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率83%，凈負(fù)債率159%，現(xiàn)金短債比0.61。

這也就意味著恒大已經(jīng)完全斬斷了未來新增融資的來源，所有的債務(wù)需要靠企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)變現(xiàn)消化。于是，恒大不得不用跳水式打折促銷樓盤、股權(quán)抵債、出售資產(chǎn)等自救方式。

9月6日晚間，三棵樹發(fā)布公告稱，截至8月31日，恒大對公司欠款發(fā)生逾期金額共計 3.36億元，其中恒大以現(xiàn)金支付約1500萬元，2.2億元以房產(chǎn)抵債，仍有1億元未付。超2億貨值的房產(chǎn)，分別位于武漢、鄂州和深圳等地，均為期房，約定交房時間從2022年至2024年不等。

目前，三棵樹對恒大仍有5.62億元的應(yīng)收款項，其中應(yīng)收票據(jù)3.33億元，應(yīng)收賬款2.28億元，而針對上述票據(jù)的未來回收情況，三棵樹表示，或仍舊考慮選擇“以房抵債”方式。

自此，恒大全線開啟了“以房抵債”模式。

艾倫·格林斯潘曾說過：“如果經(jīng)濟(jì)在運(yùn)轉(zhuǎn)，那就征稅；如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)太快，那就加強(qiáng)監(jiān)管，避免市場風(fēng)險；如果經(jīng)濟(jì)停止運(yùn)轉(zhuǎn)，那就補(bǔ)貼?！?/p>

“三道紅線”就是在房地產(chǎn)企業(yè)的高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)模式下應(yīng)時而生，是央行和住建部限制房地產(chǎn)企業(yè)融資的政策，也是資金與負(fù)債的警示關(guān)系，紅線踩得越多，說明公司財務(wù)狀況越大，風(fēng)險也就越大。

這一定要引起家居企業(yè)的注意，時刻關(guān)注國家政策對房地產(chǎn)行業(yè)的影響，以此來判斷這類“踩線”房地產(chǎn)企業(yè)是否應(yīng)該合作，或是繼續(xù)合作。

希望以上“七大征兆”可以為家居企業(yè)起到一些警示作用。家居企業(yè)的體量無法與龐大的房地產(chǎn)大佬相比，地產(chǎn)企業(yè)的一場小風(fēng)暴，足以令處于弱勢角色的家居企業(yè)致命。

家居企業(yè)一定要看清面前的到底是一艘可以平穩(wěn)行駛的遠(yuǎn)航巨輪，還是華麗堂皇卻面臨沉沒的“泰坦尼克號”，如若不慎上了船，也請及早下船，回頭是岸。

量力而行，是穩(wěn)健經(jīng)營之道。

(文章來源：泛家居圈-公眾號，侵刪)