好萊客繼零售戰(zhàn)略后，又開始轉(zhuǎn)向大宗，最簡單的就是收購一家大宗業(yè)務(wù)很好的企業(yè)。

好萊客公告稱，公司擬收購駱正任、楊琴、駱柏韜、駱柏楊等持有的千川公司51%的股權(quán)，目標(biāo)公司整體估值不高于16.5億元，交易對價不高于8.25億元。交易完成后，千川將成為好萊客的控股子公司。

千川是做成套實木門、復(fù)合門、廚衛(wèi)門、門窗等業(yè)務(wù)的，已經(jīng)有比較長的發(fā)展歷史，在零售與工程市場都建立了一定的優(yōu)勢，不過一直沒有傳出獨立上市的信息。

大材研究認(rèn)為，像千川這樣的同類家居建材與裝修企業(yè)，被上市公司看中，進(jìn)而收購，預(yù)計會成為未來的普遍現(xiàn)象，也是眾多非上市家居企業(yè)的一種戰(zhàn)略選擇。

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7月31日的公告顯示，雙方還只是簽訂了《資本合作意向書》的框架協(xié)議，具體實施內(nèi)容和進(jìn)度尚存在不確定性。

好萊客還沒有對千川展開盡職調(diào)查工作，意向書簽訂之后，才會聘請中介機(jī)構(gòu)展開盡職調(diào)查，確認(rèn)后再簽正式協(xié)議。

目前對千川的16.5億估值，只是預(yù)估值，存在不確定性，后面還是由評估機(jī)構(gòu)做出的100%股權(quán)價值為依據(jù)。

而且還有一項附帶要求，也就是原股東將承諾，千川公司2021年度和2022年度實現(xiàn)的平均凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低），不低于1.8億元人民幣。也就是有業(yè)績要求。

大材研究發(fā)現(xiàn)，千川木業(yè)相關(guān)公司已有成都千川木業(yè)、成都千川門窗、湖北千川門窗等，而這次公告里顯示的情況是，所簽約的目標(biāo)公司是湖北千川門窗有限公司，2011年成立，位于湖北紅安縣，經(jīng)營范圍包括木制品的加工銷售、安裝；室內(nèi)外裝飾裝潢；裝飾材料的銷售；防火門窗的加工銷售與安裝等。

據(jù)企查查信息，湖北千川的股東一共有4人，駱正任持股28%，駱柏韜26%，楊琴23%，駱柏楊23%。同時，投了三家公司，包括廣州恒云實業(yè)、成都諾泰工程、雅安市大千材料設(shè)備等。

大材研究查詢到前段時間中國發(fā)展網(wǎng)的一篇文章，里面提到，湖北千川門窗總投資10億元，總規(guī)劃用地面積320畝，建筑面積15萬平方米，2012年正式建成投產(chǎn)，同時屬于今年首批獲得紅安縣防疫指揮部準(zhǔn)予復(fù)工復(fù)產(chǎn)的企業(yè)，可見在當(dāng)?shù)厥欠浅Ｊ苤匾暤摹?/p>

到2020年6月，完成稅收1819.67萬元，同比增長235.78%，并且承擔(dān)了總公司50%—60%的生產(chǎn)量。2019年，生產(chǎn)總值4億多元，2020年將實現(xiàn)月產(chǎn)10萬套木門的生產(chǎn)目標(biāo)，生產(chǎn)總值超過2019年。

據(jù)2019年黃岡資訊網(wǎng)的報道，湖北千川門窗投資5000萬元，建成全自動免漆門生產(chǎn)線。以前用人工裁一個門，需要裁四次，至少需要兩分鐘；現(xiàn)在機(jī)器作業(yè)，一次成型，精確度控制在0.5毫米以內(nèi)，只需55秒。而且全年訂單50萬套門，同比增長40%。

但這次好萊客公告的資本合作信息里，沒有提到成都千川木業(yè)，也就是比較有名的木門品牌：千川木門。

而成都千川木業(yè)的法定代表人是駱正任，股東包括楊琴與駱正任，這兩位股東同樣在湖北千川門窗里占有重量級的股份。湖北千川門窗在投建之初，就被視為核心生產(chǎn)基地之一，作為全國市場布局的一大抓手。 

而且成都千川木業(yè)參與投資的公司比較多，包括四川蓬溪農(nóng)村商業(yè)銀行、宜賓農(nóng)村商業(yè)銀行、廣州千川木業(yè)、成都千川門窗、成都千川防火門、湖北弗洛克木品、雅安農(nóng)村商業(yè)銀行等。

02

在＊＊＊息里，湖北千川門窗的信息相對較少，更多是成都千川木門。

千川木門的注冊時間顯示是1999年，此前生產(chǎn)實木地板，后來轉(zhuǎn)型實木門，該拿的認(rèn)證都有，在四川家居界屬于比較有實力的。

比如曾拿到四川省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局的“四川省質(zhì)量管理先進(jìn)企業(yè)”、四川省經(jīng)信委的“四川省企業(yè)技術(shù)中心”、四川名牌、四川省地方名優(yōu)產(chǎn)品推薦目錄等。

這家公司零售與工程都有比較強(qiáng)的實力，雖說零售網(wǎng)點不像TATA、夢天等品牌的覆蓋范圍廣，但據(jù)千川木門官微信息，到2018年7月底，已在29個省級區(qū)域的268個城市建立了網(wǎng)點。

今年的官微信息顯示，在全國擁有480家專賣店，而且還在加強(qiáng)對終端的賦能，是有可能將零售業(yè)務(wù)再推上一個臺階的。

尤其是工程板塊，非常強(qiáng)，以房地產(chǎn)企業(yè)500強(qiáng)首選供應(yīng)商的榜單為例，2019年曾進(jìn)入木門類5強(qiáng)。2020年表現(xiàn)強(qiáng)勢，首選率僅次于江山歐派的16%，拿到了12%，后面是春天、星月、TATA、夢天、索福、桔家、潤成創(chuàng)展、美心等，可見其工程渠道運營之強(qiáng)。

大材研究查詢到千川的合作房企名單，其中不乏10強(qiáng)或100強(qiáng)房企，比如恒大、融創(chuàng)、中海、新城、金地、旭輝、金科、世茂、中南、藍(lán)光、中國鐵建、佳兆業(yè)、新希望、領(lǐng)地、朗基、鴻坤、銀基、正宏等。

在千川的官網(wǎng)上，有一個專門的工程展示欄目，展示了從2004年到2018年的工程項目清單。

在2004年開始的幾年里，公開出來的合作項目非常少，后續(xù)幾年快速增長，到2018年時，具體的項目已經(jīng)上百個，可見很早就重視起了工程渠道，日積月累，形成了今天的優(yōu)勢。

那么，千川木門有沒有可能獨立上市？這個可能性其實也是有的。

在木門工程領(lǐng)域做到很強(qiáng)的江山歐派，已經(jīng)上市，2019年營收已超20億元。以千川在工程領(lǐng)域的排位，做到10億級體量沒有問題。

再者，按照千川木門的生產(chǎn)實力，以及在工程領(lǐng)域渠道優(yōu)勢，再把零售做起來，難度本身并非不可逾越。

畢竟在零售市場，千川的知名度還是有的，經(jīng)常出現(xiàn)在一些十大品牌的排位里，加之已經(jīng)有將近500家網(wǎng)點的覆蓋，只不過在營銷攻勢上，比夢天、TATA等要低調(diào)一些。

而零售做得很強(qiáng)的夢天木門，前段時間公布了招股說明書，在籌備A股上市。

大材研究認(rèn)為，從一線品牌競爭走勢來看，要想在未來的角逐中占得一席之地，可能會更多借助資本力量的推動，要么獨立上市，拓寬融資渠道，同時借助上市獲得品牌背書；要么與上市公司、龍頭企業(yè)聯(lián)姻，獲得成長動力。

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好萊客的戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，這里稍作解析。

1. 我一直有一個觀點，大宗業(yè)務(wù)從來沒有變過，變的不過是資本市場對大宗業(yè)務(wù)的態(tài)度。2018年的時候，研究員問企業(yè)大宗業(yè)務(wù)怎么樣，企業(yè)家都遮遮掩掩：未來努力控制，保證不發(fā)生壞賬損失。更多的企業(yè)家會很有底氣得說：我們不做大宗業(yè)務(wù)。時間不過2年，無處發(fā)泄的資金開始追逐能短期吹大企業(yè)的大宗業(yè)務(wù)，此時企業(yè)家都快樂得宣稱自己大宗業(yè)務(wù)增速迅猛，未來一定會大力發(fā)展。

大宗業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流、大宗業(yè)務(wù)的模式、大宗業(yè)務(wù)的含金量都沒有變，變的是資本的態(tài)度。

好萊客在資本喜歡零售的時候，就賭零售，在資本喜歡大宗的時候就賭大宗。股市大喜大悲，企業(yè)受不了這種潮起潮落。零售業(yè)務(wù)是服務(wù)鏈條很長，很難，這就是護(hù)城河的表現(xiàn)。難的是對于城外的人，簡單的是城里的人。

2. 多品牌戰(zhàn)略，好萊客的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。花了8.25億元后，好萊客賬面資金不足2億元。手握好萊客、雷拓、千川、NOLA四個子品牌，櫥柜、衣柜、木門、移門四大品類，好萊客的資源很快就會被吸干的。千川必然會要求好萊客給予一些資金支持拓展大宗業(yè)務(wù)，就要并購貸款了。不能說是稱重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，但是，絕對不是個簡單的活。

3. 我希望好萊客的高管能看到這篇文章。股市潮起潮落，股價下跌當(dāng)然難以接受，但是企業(yè)經(jīng)營千萬不要被股價所迷惑。我在資本圈接觸的多，我很清楚大家對大宗業(yè)務(wù)的態(tài)度，不過是一時的魚水之歡罷了。當(dāng)然，做大宗的確有做的很優(yōu)秀的企業(yè)，但是做大宗被拖垮的企業(yè)也不在少數(shù)。如果僅僅是股價的因素促成了這次并購，請三思后行?？⒐?fù)蘇的邏輯已經(jīng)逐漸從大宗業(yè)務(wù)傳導(dǎo)到了零售，零售為主的企業(yè)很快會在經(jīng)濟(jì)回暖的時候被資本青睞，至少不會這么悲慘的。

4. 零售的服務(wù)鏈條很長，很難，但是克服過去了就是好萊客的護(hù)城河，千萬不要因為短期、初期必然的試錯成本而猶豫不決。如果覺得不安心，可以先拿一些城市試點，比如將安裝工統(tǒng)一到一個公司里的這個想法其實很為資本所矚目，為什么不持續(xù)投入下去呢？有時候真的不必在意外界的股價。

5. 本文絕對不是看空好萊客，看官不要誤解，我持續(xù)關(guān)注著好萊客，我買的移門還是雷拓的，也算是好萊客的客戶了呢。甚至在這個市場環(huán)境下，刺激幾個漲停都是有可能的。但是，優(yōu)秀的企業(yè)總是特立獨行，有邏輯、有執(zhí)行力、有夢想的。不要被外界的噪音困擾，不要被投資者互動平臺一些氣急敗壞指責(zé)公司不做大宗的投資者誤導(dǎo)。

(文章來源：定峰匯-公眾號，侵刪)