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公司披露2020年一季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2020Q1歸母凈利潤區(qū)間為3974至5299萬元,對應(yīng)同比增速為-60%至-70%。 疫情影響下2020Q1廚電行業(yè)受到較大壓力。
疫情影響下廚電行業(yè)承壓 Q1業(yè)績下滑幅度較大
公司披露2020年一季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2020Q1歸母凈利潤區(qū)間為3974至5299萬元,對應(yīng)同比增速為-60%至-70%。
疫情影響下2020Q1廚電行業(yè)受到較大壓力。廚電具備較強的裝修屬性,疫情期間除線下銷售通路受阻外,由于產(chǎn)品售后涉及到的配送、安裝等多環(huán)節(jié)均受到了較大的限制,因此無論線上還是線下零售端整體都承受了較大的壓力。奧維云網(wǎng)周度數(shù)據(jù)顯示,2020Q1油煙機、燃?xì)庠?、消毒柜線下零售額分別同比-52%/-48%/-52%,線上零售額分別同比-10%/+5%/+29%。其中,盡管消毒柜因疫情催生的衛(wèi)生需求線上增速較快,但考慮到安裝因素,我們認(rèn)為實際銷售情況較好的產(chǎn)品或為臺上式,并非廚電龍頭公司主推的嵌入式產(chǎn)品。
盈利能力或有所下滑。考慮到疫情影響下公司2020Q1出貨壓力較大,收入或有所下滑,導(dǎo)致部分固定費用無法被有效分?jǐn)?使得盈利能力受到考驗。另外收入端工程渠道的情況或好于零售,但工程偏低的盈利能力也從結(jié)構(gòu)上拉低了整體的利潤率。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤為7.5/7.0/8.1億元,同比增長10.0%/-6.2%/15.9%。最新收盤價對應(yīng)2020年P(guān)E估值14.7x仍處于近五年來的估值底部。盡管受疫情影響2020Q1需求或受抑制,但竣工回暖邏輯下的需求剛性強,預(yù)計疫情緩解后將逐漸釋放。另外行業(yè)長期的市場空間以及公司治理優(yōu)化的價值也有望重新被市場認(rèn)可?？紤]到公司利潤增速與可比公司的情況,給予2020年合理PE估值16x,對應(yīng)合理價值12.80元/股,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。房地產(chǎn)景氣度下滑,竣工復(fù)蘇不及預(yù)期;原材料價格大幅上漲;內(nèi)部改善不及預(yù)期;B端業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力減弱。
(文章來源：同花順官網(wǎng)，侵刪)
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