12月26日上午9點(diǎn)30分，居然之家借殼上市，成功邁進(jìn)資本市場(chǎng)大門。   

敲鐘儀式上，居然之家董事長汪林朋展望未來，“在＊＊＊誕辰日，居然之家成功上市……未來會(huì)像東邊升起的太陽一樣越來越好?！?  然而上市后，居然之家的股價(jià)并未像太陽一樣紅彤彤。相反，上市后連續(xù)四天一片飄“綠”的股價(jià)，給了沉浸在喜悅氛圍的居然之家“一盆冷水”。   資本市場(chǎng)給汪林朋上的第一課是，上市不是光鮮亮麗的成功終點(diǎn)，而是步步為營的新起點(diǎn)。  

居然之家董事長汪林朋

短時(shí)間內(nèi)，如何直面上市背后的無情和壓力，過招拆招，進(jìn)而完成從資本“小白”到資本老手的蛻變，是居然之家無法回避和亟待解決的新課題。   上市后：市值“水分”幾何？   從找到“殼資源”，到成功上市，居然之家花了快一年時(shí)間。   12月26日，武漢中商更名“居然之家”，這一反收購借殼上市落下帷幕，居然之家在資本市場(chǎng)也取得了階段性的成功。 不過，居然之家上市前后的待遇，堪稱冰火兩重天。上市前，資本方爭相“送錢”，主動(dòng)權(quán)掌握在居然之家手里；上市后，股價(jià)不盡如人意，一片綠油油。 

12月26日，上市當(dāng)天，居然之家開盤價(jià)11元/股，隨后小幅上漲至11.46元/股后開始跌落，以10.47元/股收盤，跌幅4.31%。一天內(nèi)，從最高股價(jià)到收盤，居然之家市值蒸發(fā)59.6億元。   隨后，12月27日居然之家跌1.53%；12月30日居然之家跌4.85%；12月31日截至中午收盤，居然之家跌0.92%。至2020年1月6日，居然之家總市值已跌至587.54億元，相較上市開盤市值662.2億元，已縮水74.66億元。   財(cái)經(jīng)評(píng)論員嚴(yán)躍進(jìn)表示，武漢中商原先的股價(jià)還不至于支撐起居然之家基本面，有所下調(diào)可以理解。從經(jīng)驗(yàn)來講，這種持續(xù)性的下調(diào)一般在三到五個(gè)交易日后，股價(jià)就會(huì)趨穩(wěn)。   無論是上市前還是上市后，居然之家的市值都頗有爭議。   在6月深交所問詢函的回復(fù)中，武漢中商耗盡口舌來解釋發(fā)行股價(jià)和估值的合理性。  

而行業(yè)有“南紅星，北居然”之說，作為家居行業(yè)唯二的巨頭企業(yè)，居然之家和紅星美凱龍估值卻相差巨大。 居然之家開盤市值662.2億元，與此同時(shí)，美凱龍市值386.24億元，僅為居然之家的六成。   和市值高低不成正比的是，居然之家和紅星美凱龍的業(yè)績情況。   10月31日，居然之家發(fā)布三季報(bào)。前三季度，居然之家營收73.28億元，小幅上漲1.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤23.83億元，交于去年同期的14.07億元，增幅69.4%。   

反觀紅星美凱龍，2019年前三季度營收118.2億元，同比增長18.3%，凈利潤37.8億元，同比下滑9.06%。   表面上看，紅星美凱龍凈利潤下滑，且居然之家的利潤率更高。   不過，數(shù)據(jù)背后的真相是，居然之家能在營收增長緩慢的前提下，保持凈利潤飛速增長，投資收益功不可沒。2018年居然之家投資收益5405.8萬元；而截至2019年9月30止，前9個(gè)月投資收益7.69億元。   

未來：挑戰(zhàn)接二連三 

一位資深地產(chǎn)人士表示，“很多IPO上市，都倒在了借殼路上?！?  

他分析，借殼的風(fēng)險(xiǎn)，不單單是資金風(fēng)險(xiǎn)。更多是存在財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)并表的漏洞風(fēng)險(xiǎn)。借殼讓（公司）自己更關(guān)注并表的財(cái)務(wù)，上市公司買表很重要，因?yàn)閳?bào)表是上市公司市值和經(jīng)營狀況的體現(xiàn)。   這也意味著，即便是借殼上市成功，也不代表居然之家從此一勞永逸，可以坐享資本市場(chǎng)紅利。   

居然之家需要面對(duì)的挑戰(zhàn)可謂接二連三。 

一方面來自對(duì)賭壓力。作為借殼上市條件，居然之家承諾，2019-2021年度，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別不低于20.6027億元、24.1602億元、27.194億元。   另一方面則受制于行業(yè)紅利的消退。   房地產(chǎn)的不好過，如同多米勒骨牌，一并影響了家居市場(chǎng)。根據(jù)《中國家具行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，截止2018年底，我國家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)達(dá)到6000家，與上年相比增加39家。同時(shí)虧損企業(yè)608家，比上年同期增加108家，虧損面為10.13%，虧損總額達(dá)22.5億元。到2019上半年全國家具制造業(yè)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增長至6217家，其中虧損958家，虧損面為15.4%，虧損總額達(dá)20.6億元。   

中國家居建材裝飾協(xié)會(huì)秘書長胡中信也向媒體表示：“從整個(gè)家居行業(yè)來看，最近幾年不少賣場(chǎng)單店面積在縮小，一二線城市逐步飽和，三四線城市家居賣場(chǎng)在增長。目前家居行業(yè)處于傳統(tǒng)賣場(chǎng)向綜合賣場(chǎng)的轉(zhuǎn)型階段，居然之家也面臨著轉(zhuǎn)型考驗(yàn)。”   阿里巴巴提交招股書時(shí)，＊＊給全公司員工發(fā)內(nèi)部文件講述資本的殘酷性。   他提醒，阿里人要清醒的認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)巨大利益誘惑背后有著無比巨大的無情和壓力。只有很少數(shù)的杰出企業(yè)能夠在資本市場(chǎng)持久馳騁。   

(文章來源：家具在線官網(wǎng)，侵刪)