2019年3月28日，廈門金牌廚柜股份有限公司（簡(jiǎn)稱“金牌廚柜”）發(fā)布了2018財(cái)年的年度報(bào)告，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金牌廚柜2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.02億元，同比增長(zhǎng)18.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.10億元，同比增長(zhǎng)26.05%。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊中，整體廚柜和整體衣柜的營(yíng)收分別為15.36億元和1.38億元，分別同比增長(zhǎng)10.77%和480.20%，整體衣柜的大幅增長(zhǎng)成為亮點(diǎn)。

金牌廚柜成立于1999年，剛剛過(guò)去了20周年的生日，前20年時(shí)間里基本一直專注圍繞整體廚柜進(jìn)行研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、安裝及售后等服務(wù)，2017年5月12日在上交所上市。一個(gè)轉(zhuǎn)變是從2016年開始，金牌廚柜開始嘗試將旗下的產(chǎn)品品類從廚柜拓展到衣柜乃至木門品類，2017年金牌廚柜推出與廚柜相比肩的新品牌“桔家衣柜”，2018年又啟動(dòng)了木門品類，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

通過(guò)對(duì)比已往披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，這樣的布局背后除了是上市公司對(duì)未來(lái)更高營(yíng)收和市值的探索之外，可能更多的也是由危機(jī)感激發(fā)出來(lái)的試水路徑。

從2013年到2015年，金牌廚柜雖然在總營(yíng)收和凈利潤(rùn)上都實(shí)現(xiàn)了逐年的穩(wěn)步增長(zhǎng)，但總營(yíng)收同比增長(zhǎng)率從40.19%下滑到14.18%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率則從34.87%降到18.26%，這種增長(zhǎng)越來(lái)越乏力，一度在2015年走到了一個(gè)最低點(diǎn)。

為了應(yīng)對(duì)這種不妙的趨勢(shì)，金牌廚柜嘗試了多種舉措，因?yàn)閲@廚柜的業(yè)務(wù)是金牌廚柜的核心命脈，在2014年、2015年、2016年，僅廚柜+廚電營(yíng)收就占總營(yíng)收的92.09%、92.53%、93.03%，這一塊值得持續(xù)深挖?；诖?，一方面，金牌廚柜迅速跟進(jìn)家庭整裝和定制的潮流，通過(guò)廚電一體化開發(fā)、一體化銷售增強(qiáng)了廚柜整體解決方案產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效提升了客單價(jià)和更多增值服務(wù)收益。另一方面，線上線下渠道齊發(fā)力推進(jìn)廚電一體化銷售。

金牌廚柜公司對(duì)外支付的廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為2014年0.66億元、2015年0.87億元和2016年0.93億元，最終在2016年成功反轉(zhuǎn)了一波頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)103.27%的同比增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)回到40.25%的水平。

但這種勢(shì)能似乎并不能維持太久，同比增長(zhǎng)率在2017年、2018年仍出現(xiàn)回落走低的征兆。因此，金牌廚柜所需要考慮的不單單是固守好整體廚柜的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，而是公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，也終于走上了品類拓展，打造新品牌走上大家居和全屋定制的路，而能否順利打造出第二、第三增長(zhǎng)極還有待觀察。

營(yíng)收構(gòu)成方面也做了不小的調(diào)整，金牌廚柜上市招股書披露的營(yíng)收構(gòu)成數(shù)據(jù)大體分為兩個(gè)方面，主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。未上市之前，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括廚柜、廚房電器、廚房用品、安裝服務(wù)、衣柜及配套產(chǎn)品，其他業(yè)務(wù)收入包括品牌使用費(fèi)、培訓(xùn)收入、材料讓售收入、軟件使用費(fèi)收入等，營(yíng)收拆解的比較細(xì)碎。上市之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分為整體廚柜、整體衣柜兩大板塊加上其他業(yè)務(wù)構(gòu)成總營(yíng)收。

值得關(guān)注的是衣柜相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)慢慢培育起來(lái)，營(yíng)收占比從2016年的0.03%增長(zhǎng)到2017年的1.66%，2018年擴(kuò)大到8.11%的占比，桔家衣柜實(shí)現(xiàn)1.38億元營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)了480.20%，未來(lái)預(yù)期似乎還不錯(cuò)。

2018年上半年公司成立桔家木門事業(yè)部，在經(jīng)歷品牌定位、產(chǎn)品儲(chǔ)備、供應(yīng)鏈開發(fā)等籌備后，于2018年9月在廈門喜盈門試水第一家門店。為了滿足消費(fèi)者一站式、個(gè)性化的整裝消費(fèi)需求，金牌廚柜投資設(shè)立廈門金牌桔家云整裝科技有限公司，發(fā)揮公司全屋定制能力和品牌的優(yōu)勢(shì)，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源逐步構(gòu)建整裝服務(wù)能力。

渠道方面，金牌廚柜在2017年開始加快廚柜/衣柜渠道在全國(guó)的布局及渠道下沉，截至2017年12月31日，金牌廚柜專賣店超1130家、桔家衣柜專賣店超120家，店面總數(shù)突破 1200 家，同比2016 年實(shí)現(xiàn) 50%以上的店面增長(zhǎng)率。 截至2018年末，金牌廚柜專賣店1413家、桔家衣柜專賣店337家，桔家木門專賣店9家，店面總數(shù)1759家。公司通過(guò)在上海、杭州、福州等重點(diǎn)銷售區(qū)域設(shè)立子公司對(duì)全國(guó)直營(yíng)店直接管控，品類擴(kuò)展結(jié)合渠道拓展雙管齊下成為提振營(yíng)收的有效措施。

此外，海外試水初見成效。2017年2月7日金牌廚柜在美國(guó)投資設(shè)立 GoldenHome International Inc（中文名：金牌廚柜國(guó)際有限公司），公司占該子公司 100%股權(quán)，該子公司經(jīng)營(yíng)范圍為：1、 第三方市場(chǎng)與品牌服務(wù)，2、第三方客戶服務(wù)，3、第三方品質(zhì)管理服務(wù)，4、第三方建材營(yíng)銷總代表，5、建材貿(mào)易等。按地區(qū)劃分，金牌廚柜境外營(yíng)業(yè)收入2018年為0.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了13.86%，這塊和木門品類一樣，有望在近兩年成為公司新的有力增長(zhǎng)點(diǎn)。

有調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，整體廚柜品牌企業(yè)已超過(guò)500家，全國(guó)性品牌例如歐派、博洛尼、志邦、皮阿諾等更是展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)。2017年多家定制品牌企業(yè)成功上市，借助資本市場(chǎng)加速渠道布局、整合產(chǎn)業(yè)鏈、延伸品類，獲得遠(yuǎn)超行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)，地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、家電等企業(yè)紛紛跨界進(jìn)入家裝乃至家具行業(yè)，產(chǎn)品線逐步向家具行業(yè)延伸，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)日益加劇，金牌廚柜面臨的市場(chǎng)壓力著實(shí)不小。

從近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，金牌廚柜的資產(chǎn)負(fù)債率逐年回落在一個(gè)合理的區(qū)間范圍，整體毛利率保持在了39%的水平，2017年整體衣柜尚未形成規(guī)模效應(yīng)，2018年初步開拓木門品類等因素拉低了整體水平，想必會(huì)維持一段時(shí)間?？傮w看來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雖然日漸白熱化，但金牌廚柜發(fā)展節(jié)奏相對(duì)穩(wěn)健，上市之后并沒(méi)有進(jìn)行激進(jìn)和冒險(xiǎn)的策略，還是以穩(wěn)為主。

前20多年的廚柜起家經(jīng)驗(yàn)讓金牌廚柜從產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)到銷售、售后服務(wù)積淀了比較厚重的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)渠道和經(jīng)銷商的把控能力已經(jīng)成熟，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化水平逐年提升，渠道繼續(xù)下沉，金牌廚柜能否把自己的廚柜成功經(jīng)驗(yàn)成功復(fù)制到衣柜、木門乃至海外成為公司未來(lái)20年在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵決勝因素。

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