經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)報道，在總資產(chǎn)只有20億元的情況下，耗資40億元吞下挪威 Ekornes ASA 公司，曲美家居正在面對一系列后遺癥。

1月30日晚間，曲美家居集團(tuán)股份有限公司（603818.SH 以下稱“曲美家居”）公布 2018 年度業(yè)績預(yù)計將出現(xiàn)虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤在 -8300 萬元至-5600 萬元之間。這是曲美家居自2015年上市以來首次年度預(yù)計業(yè)績虧損，其2017年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為24565.06 萬元。

2018年度業(yè)績預(yù)盈轉(zhuǎn)虧

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曲美家居2018年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2018年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-8300萬元到-5600萬元。歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-9000 萬元到-6000 萬元。

而在2017度，曲美家居實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為24565.06 萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤22651.09萬元，每股收益 0.51 元。

曲美家居表示，2018年公司直營業(yè)務(wù)加速開店與裝修停業(yè)影響，凈利潤下滑。報告期內(nèi)，曲美家居北京直營店凈增7家，至年末共計21家，直營店店面租金、人員工資等運(yùn)營成本快速增長，而其與京東合作打造的曲美京東生活館，導(dǎo)致北京北五環(huán)旗艦店裝修期閉店135天，收入大幅減少。

相比直營店整修造成的業(yè)績下滑，曲美家居不得不面對的還有該公司2018年度一場聲勢浩大的跨國收購項目。曲美家居在2018年業(yè)績預(yù)虧主要原因中也提及，公司2018年完成對挪威 Ekornes ASA公司的并購，與并購相關(guān)的費(fèi)用約 31300萬元至 33000 萬元。

截至目前，因公司海外子公司 Ekornes ASA 下屬子公司數(shù)量較多，業(yè)務(wù)范圍涉及全球各大洲，Ekornes ASA 及下屬子公司的所得稅尚不能確定具體金額，該項并購業(yè)務(wù)仍存在風(fēng)險，預(yù)計會影響凈利潤-1100 萬元至 2700 萬元。而這一收購項目對曲美家居的意義或許遠(yuǎn)不僅于此。

爭議中完成跨國收購項目

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去年中，曲美家居宣布聯(lián)合華泰紫金，擬耗資40億收購挪威上市公司Ekornes ASA 100%股份。這起收購計劃，因涉及資金規(guī)模是當(dāng)時曲美家居總資產(chǎn)2倍引起關(guān)注，業(yè)界不乏質(zhì)疑之聲直指曲美家居難以消化如此龐大的跨國并購項目。上交所在問詢函中也表示，曲美家居截止到2017年底總資產(chǎn)僅有約20億元，要求其說明資金來源以及募集資金無法到位的風(fēng)險。

另一方面，Ekornes ASA2016 年、2017 年的凈利率與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均處于下滑狀態(tài)，且資產(chǎn)存在約5.7億元的借款債務(wù)，曲美家居收購Ekornes ASA后，業(yè)績是否會被連累也成為被關(guān)注的焦點。

根據(jù)曲美家居有關(guān)Ekornes ASA收購項目《重大資產(chǎn)購買報告書》等多份文件中的＊＊＊息，Ekornes是全球知名的搖椅生產(chǎn)商，旗下stressless品牌號稱“全世界最舒服的椅子”。Ekornes ASA在全球擁有4000多個零售門店，并擁有擁有工業(yè)4.0生產(chǎn)線。

Ekornes ASA核心品牌 Stressless 定位中高端家具市場，同時涵蓋針對中端消費(fèi)群體的IMG以及床墊品牌 Svane。曲美家居相信，Ekornes ASA中高端品牌的市場定位與國內(nèi)中產(chǎn)階級消費(fèi)升級的趨勢相吻合，結(jié)合其在國內(nèi)常年的銷售經(jīng)驗與渠道優(yōu)勢，雙方能在國內(nèi)外市場拓展中達(dá)成共贏。

根據(jù)曲美家居公開披露的信息，為了籌集資金，曲美家居控股股東趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞杰表示向公司曾提供不超過 15 億元 人民幣資金支持。同時，為了與招商銀行股份有限公司上海自貿(mào)試驗區(qū)分行簽署不超過 18 億元人民幣的并購貸款協(xié)議，曲美家居將部分房產(chǎn)、土地抵押擔(dān)保，而控股股東趙瑞海、趙瑞賓以及持股 5%以上的股東趙瑞杰也為借款提供了信用擔(dān)保。

盡管爭議不斷，曲美家居還是完成了收購。對于收購中產(chǎn)生的財務(wù)壓力，曲美家居最初表現(xiàn)的態(tài)度是樂觀的。該公司曾表示，雖然收購項目會造成一定資金壓力和利息成本，公司債務(wù)規(guī)模因收購籌集資金將大幅增加，但公司已經(jīng)與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，因此財務(wù)安全不會因收購而受到不利影響，曲美家居與Ekornes ASA 的利潤也能夠覆蓋相關(guān)利息支出，因此本次交易總體將使上市公司經(jīng)營業(yè)績有所提升。

去年上半年業(yè)績增長已承壓

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然而，在籌備這場被業(yè)界稱為“蛇吞象”的并購案前，曲美家居在2018年半年報告中已經(jīng)表示，受家居市場需求增速放緩與行業(yè)競爭日趨激烈的雙重影響，曲美家居業(yè)績增長開始面臨較大壓力。

第三季度報顯示，曲美家居第三季度營業(yè)收入增速較上半年時放緩，歸屬上市公司股東凈利潤下滑幅度進(jìn)一步加大。2018年前三季度，曲美家居營業(yè)收入168952.45萬元，同比增長17.94%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤為9505.46萬元，同比下滑45.40%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下滑47.27%。曲美家居在主要會計報表項目、財務(wù)指標(biāo)重大變動的情況及原因說明中，有大約20個項目說明涉及子公司Ekornes。

今年1月，曲美家居董事長趙瑞海在出席2018資產(chǎn)管理高峰論壇時仍表示對于Ekornes ASA收購項目的肯定。他稱，通過Ekornes的渠道解決曲美家居出口的問題，倘若靠自己建立，10年也建立不起來。目前，Ekornes和曲美家居自身渠道已經(jīng)開始整合。

此外，他也表示，目前整個家居行業(yè)渠道處于過剩狀態(tài)，行業(yè)發(fā)展面臨多項挑戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)逐漸開始不再想打價格戰(zhàn)，而是開始思考商業(yè)轉(zhuǎn)型、運(yùn)營模式等。

(文章來源：家具主流-公眾號，侵刪)