自2018年6月以來，A股市場上的家居概念股陷入調整。據(jù)統(tǒng)計，除當年9月底上市的頂固集創(chuàng)外，其余27只個股的收益均為負值，曲美家居(603818)則以約50%的跌幅位列倒數(shù)第4。

截至1月29日收盤，曲美家居每股報價6.6元，公司總市值為32.43億元，而同行業(yè)歐派家居的市值為388.6億元，顧家家居、索菲亞(002572)、尚品宅配的市值也在百億元以上。

為挽救股價曾推出回購預案

為挽救低迷的股價，曲美家居也試圖做出過努力。2018年1月12日，曲美家居曾發(fā)出過一則回購預案，即以不超過9元/股的價格，斥資不低于3000萬元且不超8000萬元進行回購。如果按照回購金額上限8000萬元、回購價格9元/股測算，曲美家居的股份回購數(shù)量為888.89萬股。

當時推出股份回購預案目的，曲美家居表示，主要為使股價與公司價值匹配，維護公司市場形象，增強投資者信心。然而，曲美家居的上述回購預案遭到了股東大會否決。而被否原因，曲美家居證券事務代表劉瓊在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示：“公司原計劃在完成海外并購后啟動一個再融資計劃，但由于回購股份期間不能發(fā)行新股，所以回購和再融資之間就產(chǎn)生了沖突。”

不過，劉瓊表示：“公司未來會再定一個回購計劃和回購時間點，但這個時間點還沒有明確下來，目前公司高層還在討論中?！?/p>

40億海外并購帶來巨額商譽

劉瓊在采訪中提到的這起海外并購，其并購標的是北歐地區(qū)較知名的家居品牌Ekornes ASA。

2018年9月，曲美家居完成了對Ekornes ASA公司90.5%股份的收購，耗資金額或達36.77億元。業(yè)內不少人士將曲美家居這筆40億海外并購看作是“全球化”戰(zhàn)略的重要一筆，不過其帶來的財務風險也不容忽視。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日，曲美家居的商譽金額為36.7億元，而6月30日的數(shù)據(jù)為0。曲美家居表示，巨額商譽主要系收購子公司Ekornes形成。值得注意的是，三季度末曲美家居的凈資產(chǎn)為16.51億元。以此推算，曲美家居的商譽超凈資產(chǎn)1.22倍；而曲美家居的上述商譽減值超過一半，公司可能會面臨資不抵債風險。

據(jù)了解，證監(jiān)會于2018年11月發(fā)布《會計監(jiān)管風險提示第8號——商譽減值》，對商譽減值的會計處理、信息披露、減值事項的審計、與減值事項相關的評估等進行了明確，有業(yè)內人士表示，這一文件發(fā)布的用意是對商譽的監(jiān)管將進一步趨嚴。

　50億的債務窟窿如何填補？

除巨額商譽外，這起海外并購還給曲美家居帶來了巨額債務。截至2018年9月末，曲美家居的負債總額為49.9億元，資產(chǎn)負債率71.98%；而當年6月末的負債僅為5億元，資產(chǎn)負債率23.17%。

根據(jù)交易草案，曲美家居的這筆收購需支付現(xiàn)金對價約人民幣36.8億元。但截至2018年一季度末，曲美家居資產(chǎn)總額20.42億元，賬面貨幣資金僅7.75億元，僅為需支付現(xiàn)金對價的21%。

隨后，曲美家居用掉了IPO募資賬戶中剩余的2.35億元，實控人趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞杰三兄弟還表示為曲美家居提供不超過15億人民幣的財務資助。截至三季度末，三人已將所持全部公司股份質押，合計達3.53億股，占公司總股本的66.2%。

前三季度凈利潤下滑45%

在完成對Ekornes ASA的收購后，曲美家居的盈利能力卻出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度曲美家居實現(xiàn)營業(yè)收入16.9億元，同比增長17.94%；凈利潤9505.46萬元，同比減少45.4%；經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為1.03億元，同比減少45.27%。其中第三季度的凈利潤下滑了64.06%。

中國家具協(xié)會一位不愿透露姓名的人士在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，家居行業(yè)門檻不高，隨著瓷磚、地板等傳統(tǒng)家具制造企業(yè)紛紛轉型整體家居市場，競爭進一步加劇；與此同時，曲美家居在品牌影響力和業(yè)務規(guī)模方面，與國際知名企業(yè)相比存在著一定差距，所以公司業(yè)績上存在著一定壓力。

此外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者在百度貼吧、裝修投訴曝光臺等多個社區(qū)發(fā)現(xiàn)，曲美家居因質量、售后服務等問題屢被消費者吐槽。有消費者稱“曲美家具店大欺客”、“售前售后表現(xiàn)不一”等，更有消費者表示“該品牌家具放置兩年多氣味仍很濃”。不過，消費者的上述言論，中國網(wǎng)財經(jīng)記者未獲得證實。

（文章來源：中國財經(jīng)網(wǎng)，侵刪）