日前，地產(chǎn)龍頭萬科的郁亮認(rèn)為短期內(nèi)市場已經(jīng)觸底，而作為地產(chǎn)的重要下游，家電板塊整個6月持續(xù)異動。整體來看，市場存在房地產(chǎn)銷售回暖刺激和原材料價格下探兩大預(yù)期。短期房地產(chǎn)銷售回暖或在不同地區(qū)呈現(xiàn)“冷熱不均”態(tài)勢，原材料價格降低勢頭卻十分明顯。

(圖片來源：家電圈網(wǎng)-公眾號，侵刪)

實際上，家電行業(yè)原材料價格降低帶來盈利能力恢復(fù)的預(yù)判早在2021年年底就被業(yè)內(nèi)頻繁提及。而后續(xù)爆發(fā)的俄烏沖突等黑天鵝事件使之在上半年落空。財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計，6月下旬至少有超10家券商再次明確提及此預(yù)期。但財聯(lián)社記者從市場研究機構(gòu)GfK和大宗商品研究機構(gòu)上海鋼聯(lián)(300226)獲悉，大宗商品價格很難馬上進入下行通道，很難判斷家電盈利拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

大宗商品長期需求預(yù)期減弱 家電企業(yè)盈利拐點尚難判斷

研究顯示，截至6月27日LEM銅、LEM鋁、LEM鉛、LME鋅現(xiàn)貨結(jié)算價較6月1日下滑11.66%、9.20%、11.45%、7.53%。與此同時，家電板塊在二級市場斬獲不俗表現(xiàn)，中證全指家用電器指數(shù)于6月份上漲約13.22%，為上半年單月最大增幅。

對于短期內(nèi)原材料價格下滑的原因，GfK中國家電事業(yè)部總監(jiān)蔡凌告訴財聯(lián)社記者：“終端零售市場的不佳表現(xiàn)將使得家電原材料很難維持以前的高位。”

“從全球家電零售市場表現(xiàn)來看，由于受俄烏沖突、發(fā)達國家通貨膨脹走高、中國疫情反復(fù)等因素影響，多數(shù)區(qū)域消費者信心走弱，影響了全球家電零售市場的表現(xiàn)。以冰洗產(chǎn)品合計為例，GfK監(jiān)測全球不含北美的零售市場，2022年1-5月同比銷量下滑約5%?！?蔡凌透露。

上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究員李爽在接受記者采訪時表示，近期原材料價格走低是由于長期需求預(yù)期減弱。從長期視角來看，美聯(lián)儲加息抑制全球需求，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨罂赡軙档汀?/p>

對于未來大宗商品價格的判斷，李爽表示，在較大程度上取決于俄烏戰(zhàn)爭等地緣政治博弈的結(jié)果。近來油氣價格大漲，直接推升了歐洲民眾的生活成本，引發(fā)了當(dāng)?shù)厝罕娭T多不滿。在下半年采暖季到來之前，俄烏戰(zhàn)爭矛盾緩和的可能性較大，油氣等商品價格的供需矛盾因此會緩解，國際大宗商品價格的頂點可能會由此形成。

“國內(nèi)大宗商品比如黑色商品的價格，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策影響更大。以鋼材需求為例，房地產(chǎn)部門的需求疲軟，拖累了建材以及下游諸多大宗商品的需求；今年加息初期銅價或直接出現(xiàn)較為明顯的下降趨勢；不過由于國內(nèi)現(xiàn)階段供應(yīng)依然趨于緊張局勢，當(dāng)期銅出現(xiàn)明顯下降之時，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價或形成抗跌性，下跌幅度將低于國際銅價和期貨價格?！?李爽表示。

開源證券研報指出，銅、鋼是家電主要原材料，其中銅為占比最高的原材料。

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蔡凌認(rèn)為，雖然短期原材料價格下探，但傳導(dǎo)到終端也需時間，另外終端需求波動較大，很難判斷家電盈利拐點已經(jīng)出現(xiàn)；GfK預(yù)計2022年全球家電零售規(guī)模很難超過2021年規(guī)模。

需求端，從中國家電零售市場看，市場增量不足情況下，只能寄希望擴大存量市場的產(chǎn)出保持營收增長；從以前經(jīng)驗看，家電企業(yè)上調(diào)價格多數(shù)也是通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)，終端同型號在零售端很難提價；家電原材料價格走低，預(yù)計對終端零售價格影響有限，也很難對家電這種耐用消費品市場需求產(chǎn)生很大改變。

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