在經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中，各行業(yè)之間形成緊密關(guān)系，一方發(fā)生變化，上下游產(chǎn)業(yè)鏈也隨之進入大調(diào)整，行業(yè)間的“蝴蝶效應(yīng)”在此輪房地產(chǎn)調(diào)整中表現(xiàn)尤為明顯。

受地產(chǎn)下行壓力影響，作為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的家居、建材行業(yè)首當其沖。

近日，多家家居、建材企業(yè)發(fā)布2021年年度業(yè)績預(yù)虧公告，因地產(chǎn)行業(yè)變化，多家企業(yè)已進行單項計提減值準備，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤減少而陷入財務(wù)虧損。

從目前房地產(chǎn)市場表現(xiàn)看，2021年或許不是地產(chǎn)下行的終結(jié)，該影響極有可能對家居、建材行業(yè)2022年的業(yè)績產(chǎn)生直接影響。房地產(chǎn)縮表，增量承壓之下，家居、建材行業(yè)該如何調(diào)整策略，減少房地產(chǎn)對業(yè)績的影響？同時，面臨大量應(yīng)收賬款和可能的壞賬，又該如何應(yīng)對，將損失降至最低？

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押注地產(chǎn)的盈利下滑

2016年，國家及各省市＊＊陸續(xù)出臺相關(guān)政策鼓勵精裝修，隨著精裝修交付比例的提升，以房地產(chǎn)銷售規(guī)模持續(xù)擴容，家居、建材供應(yīng)商加速向房企靠攏，擁抱大宗業(yè)務(wù)，開啟高增長時代。

強化與房地產(chǎn)的合作關(guān)系，不少家居企業(yè)與房企合資共建產(chǎn)業(yè)園，房企建設(shè)園區(qū)，家居企業(yè)的園區(qū)產(chǎn)能為房企精裝修助力，從而形成親密的捆綁。資料顯示，2017年，索菲亞(002572)、皮阿諾(002853)、喜臨門(603008)等6家上市家居企業(yè)先后與恒大成立合資子公司。

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因業(yè)績增長較為依賴房地產(chǎn)行業(yè)，家居、建材行業(yè)與房地產(chǎn)形成了共榮共損的關(guān)系。地產(chǎn)規(guī)模擴大，家居、建材企業(yè)的業(yè)績快速增長。以涂料龍頭三棵樹(603737)為例，2020年年報顯示，近年來，公司的工程墻面涂料銷售收入金額持續(xù)增長，而產(chǎn)品的客戶主要為大型房地產(chǎn)開發(fā)，給予較長的信用賬期。

同時因為屬于下游企業(yè)議價能力差，大量的業(yè)務(wù)以商業(yè)承兌匯票的方式結(jié)算，企業(yè)不能及時獲得現(xiàn)金，下游企業(yè)應(yīng)收款的數(shù)額也隨之大增。三棵樹發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年末公司應(yīng)收票據(jù)余額為6.91億元，同比上漲66.1%。

因房地產(chǎn)帶來的繁榮景象隨著地產(chǎn)行業(yè)下行頃刻瓦解，背后隱藏的風(fēng)險踢爆，成為家居、建材企業(yè)的棘手課題。

2021年以來，隨著政策調(diào)控深入加碼，房企高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負債模式難以為繼，規(guī)模時代謝幕，部分房企陷入了流動性困局。與地產(chǎn)行業(yè)深度綁定的家居建材供應(yīng)商首先受到波及。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2021年。房企資金鏈承壓甚至斷裂，令供應(yīng)商不得不接受應(yīng)收賬款越來越難及時追回的事實。反映在財務(wù)上，則是多家供應(yīng)商的業(yè)績虧損。

1月29日，三棵樹發(fā)布2021年年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-4.7億元到-3.2億元。當日發(fā)布業(yè)績預(yù)告的還有全筑股份(603030)、金螳螂(002081)、索菲亞等。其中，全筑股份和金螳螂均為業(yè)績預(yù)虧。全筑股份凈利潤預(yù)計-12億元至-8億元，下降幅度為-1000.38%至-700.25%；金螳螂凈利潤預(yù)計-50億元至-40億元，下降幅度為-310.62%至-268.50%。索菲亞雖預(yù)計盈利，但因本期信用減值損失估計較上年同期增加約9億元等原因，凈利潤較上年同期下降。

上述企業(yè)虧損和利潤大減的主要原因是對財務(wù)困難的客戶進行計提。曾經(jīng)依靠地產(chǎn)大客戶業(yè)績加速上漲的企業(yè)終究還是陷入了押注地產(chǎn)的“陷阱”中。

除壞賬準備計提外，企業(yè)未來的規(guī)模擴張同樣面臨難題。

受大環(huán)境影響，企業(yè)的拿地億元降低，開工面積下降，銷售規(guī)模或?qū)⑾陆?。評級機構(gòu)穆迪發(fā)布報告稱，2022年中國房地產(chǎn)開發(fā)商的全國合約銷售額將下降5％-10％，主要原因是在開發(fā)商融資渠道受限和購房者情緒疲軟的環(huán)境下銷售量下降和平均銷售價格持平。

壞賬化解的得與失

針對當前房企和市場現(xiàn)狀，家居建材供應(yīng)商的影響出現(xiàn)分化。中證鵬元認為，定制家居龍頭企業(yè)多以經(jīng)銷收入為主，受影響較?。恢胁?、尾部企業(yè)受波及程度大，大宗業(yè)務(wù)占比高、合作房企負債率高的企業(yè)影響更甚。

如全筑股份在2021年半年度報告中顯示，公司第一大客戶出現(xiàn)流動性問題，公司業(yè)務(wù)和資金都面臨重大挑戰(zhàn)。亦有某衛(wèi)浴企業(yè)告訴和訊，公司房地產(chǎn)項目銷售不多，影響不大，但自身會更加謹慎。

對于更多的押注房地產(chǎn)家居和建材企業(yè)來說，就沒有那么幸運了，大量的應(yīng)收賬款以及可能的壞賬對業(yè)績造成損失，將直接影響其資本等一系列表現(xiàn)，對于這些企業(yè)來說，化解壞賬，將損失降至最小，是未來努力的一大方向。

據(jù)了解，目前市場較為常見的兩大償債舉措，以股抵債以及以房抵債。

以恒大聯(lián)合索菲亞、皮阿諾、喜臨門等6家企業(yè)建立產(chǎn)業(yè)園為列，目前恒大均以退出與上述公司合作園區(qū)的股權(quán)，并以退出股份抵償恒大欠供應(yīng)商的欠款。

據(jù)和訊房產(chǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，恒大的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與供應(yīng)商，股權(quán)對應(yīng)的價格基本與合資公司注冊資本相當，也就意味著，恒大未以賤賣股權(quán)的方式抵債。

對于恒大來說，這是目前較為理想的償債價格了，但對于供應(yīng)商而言，并非如此。業(yè)內(nèi)人士分析認為，恒大退出產(chǎn)業(yè)園區(qū)股權(quán)，供應(yīng)商在園區(qū)建設(shè)的投入更多，同時恒大以及整個房地產(chǎn)行業(yè)縮表，產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能將如何消化，同樣是供應(yīng)商面對的問題。

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另外一種以房抵債的方式對于債主來說同樣難點重重。以三棵樹為例，恒大對其的欠款中約2.2億元以房抵債，雖然抵償票據(jù)金額低于資產(chǎn)評估價值以及購房合同款金額，但目前市場仍在下行，且交房時間分布在2022年、2023年以及2024年，能否交房、交房之后房屋價值是否縮水仍是未知數(shù)。再者，房屋未變現(xiàn)之前，這些資金是無法流動的，資金周轉(zhuǎn)和利用率低，無法形成盈利。

業(yè)內(nèi)人士認為，雖然股權(quán)抵債和房產(chǎn)抵債有諸多不利，對于話語權(quán)處于弱勢的供應(yīng)商而言，實為無奈之選，好過拿不到資金和實物抵償。

戰(zhàn)略突圍與培育新增長

除了積極化解應(yīng)收款和壞賬風(fēng)險之余，家居和建材企業(yè)更應(yīng)該對未來發(fā)展有一個清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。

這一輪的家居、建材企業(yè)的業(yè)績預(yù)虧和盈利大減，很多原因是因為營收結(jié)構(gòu)中對房地產(chǎn)過度依賴，同時，在地產(chǎn)邏輯變化之下，房地產(chǎn)未來的增長仍存在不確定性，供應(yīng)商需要另謀出路，尋找新的增長點。

中證鵬元認為，大宗業(yè)務(wù)是定制家居行業(yè)渠道變革方向的一次嘗試，未來或?qū)⒒貧w謹慎發(fā)展，展望未來，定制家居行業(yè)在渠道和品類變革方面的探索仍將繼續(xù)。

例如，三棵樹表示將持續(xù)加強數(shù)字化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及市場推廣力度，通過豐富產(chǎn)品品類、延長產(chǎn)品線、提高產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)能力，進一步擴大市場份額。要提高存量房、二手房裝修比例。

全筑股份表示向長租房、總部辦公、學(xué)校、醫(yī)院、定制精裝等細分領(lǐng)域進行裝修業(yè)務(wù)拓展，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

江山歐派門業(yè)自建“歐派有品網(wǎng)上商城”、并入駐京東旗艦店、阿里巴巴網(wǎng)站，開啟線上銷售模式。

中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽表示，家居未來的趨勢應(yīng)該是文創(chuàng)化的趨勢，即產(chǎn)品的文創(chuàng)和設(shè)計理念的文創(chuàng)，這會是未來家居競爭力的根本；目前企業(yè)在該方面的轉(zhuǎn)型探索有限。

不僅要發(fā)展客戶數(shù)量和客戶類型，以及變革產(chǎn)品，供應(yīng)商自身品牌知名度和美譽度提升以及身份定位也在轉(zhuǎn)化。

如三棵樹強調(diào)要加快由單一涂料生產(chǎn)商向“涂料+服務(wù)咨詢+施工服務(wù)”的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。喜臨門通過贊助一系列前端綜藝提升品牌知名度，并打造五星級門店終端品牌形象，塑造品牌聲譽。

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