也許2020年不是最難的，2021年才是。

2020年家居行業(yè)從最慘處起步，終結(jié)在年度營收高點，結(jié)束于第四季度的高增長率，心情從谷底到愉快。

2021年，則從最高的預(yù)期開始，進(jìn)入下行曲線。

這就像家居產(chǎn)業(yè)今年在資本市場的表現(xiàn)，從年度高點到現(xiàn)在，眾多家居建材企業(yè)股票已經(jīng)跌得一趟糊涂。

索菲亞股價從今年2月份最高每股38.4元，跌到最低17.07，歐派從一千億市值，跌到700多億，尚品宅配從180億市值，跌到90多億市值;志邦家居從總市值140多億，最低跌到不到70億。

帝歐家居從今年最高每股23.61元，跌到每股12.25元;三棵樹從總市值600多億，跌到現(xiàn)在300多億;江山歐派，從每股最高價119元，跌到每股61.77元。

很多股票，已經(jīng)是歷史低點，這不是個案。

這完全與家居建材企業(yè)上半年的高增長不符啊。

今年上半年，市場報復(fù)性反彈，很多上市家居建材企業(yè)錄得高速增長，家居建材企業(yè)的營收規(guī)律，上下半年營收比是4:6，按照上半年的增長邏輯，全年贏得高增長不是問題。

按照道理，企業(yè)高速增長，股票也應(yīng)該蒸蒸日上，但投資人卻用腳投票，眾多家居建材股票，已經(jīng)跌破2020年疫情最嚴(yán)重時的股價。

家居人的心情，從興奮處開始，經(jīng)歷了平靜，最后開啟新一輪增長焦慮，實際市場未來將會如何？

實際上，很多家居企業(yè)已經(jīng)感受到下半年的巨大增長壓力，很多企業(yè)經(jīng)營者苦尋下半年增長的良方，壓力山大。

一個是持續(xù)增長問題，一個是資本市場股價問題，兩座大山，壓得很多家居人喘不過氣來。

這是為什么呢？背后有什么我們不知道的秘密？

恒大，一切可能得從恒大這一個原點開始說起。

(圖片來源：良品樂購官網(wǎng)，侵刪)

1、恒大辟謠一周年

一周年后，恒大辟謠的，正在可能成為現(xiàn)實。

2020年9月24日，針對網(wǎng)絡(luò)流傳消息，恒大發(fā)出了辟謠文件：

“近日，網(wǎng)上流傳有關(guān)恒大地產(chǎn)重組情況的謠言，相關(guān)文件和截圖憑空捏造，純屬誹謗，對我公司造成嚴(yán)重的商譽(yù)損害。我公司強(qiáng)烈譴責(zé)，已向＊＊＊＊報案，堅決用法律武器維護(hù)公司合法權(quán)益。特此聲明。承董事局命，中國恒大集團(tuán)＊＊，許家印，香港.2020年9月24日?！?/p>

恒大事件發(fā)展到今天，負(fù)面消息滿天飛，恒大一團(tuán)亂局。恒大事件的影響，已經(jīng)遠(yuǎn)不止于恒大。

恒大未來到底是個什么結(jié)局？

多米諾骨牌效應(yīng)如何影響家居企業(yè)？

為什么是恒大？

2、恒大事件的可能結(jié)局

恒大的結(jié)局，家居人心中可能都有答案，但我們不去猜測。但我們知道，過去我們稱之為大到不能倒的宇宙房企，事實上并不存在。

要救，也應(yīng)該從剛開始暴雷開始救，這是成本最小的救助辦法。但很明顯，恒大規(guī)模如此大，窟窿如此大，多米諾骨牌已經(jīng)倒下，恒大要自救，變成了小概率事件。

3、多米諾骨牌效應(yīng)與增長困局

去年很多家居企業(yè)負(fù)增長或者低增長，今年上半年，市場報復(fù)性反彈，不少企業(yè)有了高速增長，導(dǎo)致大家持續(xù)保持對下半年的樂觀。

但很多家居企業(yè)已經(jīng)感受到下半年的增長壓力。

除了部分區(qū)域進(jìn)入二手房市場，家居建材的銷售不太依賴新房市場，其他區(qū)域，家居建材的銷售還是很依賴新房市場。

恒大暴雷，代表了一批房地產(chǎn)企業(yè)的狀態(tài)，是房住不炒政策，三道紅線政策的一種必然結(jié)果。

作為過去高負(fù)債，快拿地，快開發(fā)，快銷售的周轉(zhuǎn)模式，一旦資金收緊，所有的鏈條必然失衡，如果一旦出現(xiàn)擠兌事件，以及鋪天蓋地的負(fù)面資訊，房地產(chǎn)企業(yè)基本難逃厄運(yùn)，更不用說像恒大這種莫名多元化，帶有強(qiáng)大投機(jī)取巧取巧多元化的戰(zhàn)略失誤，更難翻盤。

國家及社會對房地產(chǎn)的預(yù)期，已經(jīng)與過去大幅不同，導(dǎo)致留存的企業(yè)，必然改變運(yùn)營模式，降低開發(fā)速度，必然影響房地產(chǎn)市場的發(fā)展，也就會影響家居建材產(chǎn)業(yè)的市場。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國今年8月商品房銷售額同比-18.7%，加速下滑，1-8月銷售額累計值同比收窄至22.8%;8月房屋新開工面積同比-16.8%，1-8月累計新開工面積同比增速降至-3.2%。8月全國土地成交價款同比-10.5%，1-8月累計同比-6.2%。

可以預(yù)期，今年下半年和2021年，房地產(chǎn)市場不容樂觀，家居建材行業(yè)必然在有限的市場空間中競爭性生存，如果實力不夠，未來增長必然受限。

恒大在家居行業(yè)的一系列布局，已將喜臨門、索菲亞、曲美、大自然等家居建材品牌拉上了船;在與恒大保持業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作的伙伴企業(yè)名單上老板電器與顧家家居等也均位居前列。

自2021年起，恒大與下游供應(yīng)商之間的債務(wù)事件時有發(fā)生。

我們來看一組數(shù)據(jù)：

涂料上市公司三棵樹發(fā)布公告稱，2021年第一季度因個別大型地產(chǎn)商資金周轉(zhuǎn)困難，公司應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)逾期情形，其中，中國恒大逾期票據(jù)金額5137.06萬元。

索菲亞是恒大的重要供應(yīng)商，7月20日晚，索菲亞發(fā)布公告稱，公司擬受讓河南恒大家居產(chǎn)業(yè)園有限公司持有的公司控股子公司河南恒大索菲亞家居有限責(zé)任公司40%股權(quán)，受讓價格約為人民幣1.6億元。

債權(quán)債務(wù)抵銷后，該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將無需以實際的現(xiàn)金款項轉(zhuǎn)讓支付。這也意味著索菲亞用債權(quán)方式抵扣了應(yīng)收賬款。

在2017年時，廣州恒大材料設(shè)備有限公司就已經(jīng)是我樂公司第一大應(yīng)收賬款方，且之后年份中均位列前5;2018—2020年度，深圳恒大材料設(shè)備有限公司也開始出現(xiàn)在公司前5大應(yīng)收賬款方，截至2020年末，兩者合計余額達(dá)0.53億元。

另外，依據(jù)雪球整理數(shù)據(jù)顯示，2019年對恒大銷售收入占比較高的定制企業(yè)江山歐派、皮阿諾、志邦，分別占比29.2%、31.9%、10%;輔料類的東方雨虹和建材類的蒙娜麗莎，預(yù)感不妙已在退出，但截止上半年，東方雨虹應(yīng)收余額還有6000萬，蒙娜麗莎也還有2000多萬。

涂料類的三棵樹，2019年報表收入3.6億，今年累計4億+，應(yīng)收余額1億多。亞士創(chuàng)能2019年報表收入1.7億，今年累計1.5億，應(yīng)收余額7000萬。

最慘要數(shù)裝飾企業(yè)，金螳螂去年占比20%，今年15%左右;廣田集團(tuán)去年占46%，今年40%左右;亞廈截止目前，已經(jīng)完工的項目應(yīng)收款余額為2.3億元，今年中標(biāo)的恒大項目為1.4個億。

很多企業(yè)容易被大品牌所蠱惑，更容易上頭。面對恒大這樣的地產(chǎn)巨頭，幾乎沒有任何企業(yè)可以抵擋得住這種誘惑，眾多家居企業(yè)爭先恐后地上了恒大這艘船。

但很明顯，這艘船并非風(fēng)平浪靜地行駛，也不是勇往直前地乘風(fēng)破浪，而極有可能是一艘“泰坦尼克號”，雖龐大豪華，卻難逃沉沒的厄運(yùn)。

4、為什么是恒大

8月中旬，曾經(jīng)排名亞洲富豪榜榜首的地產(chǎn)大亨許家印正式卸任恒大地產(chǎn)集團(tuán)董事長一職，由趙長龍繼任。

恒大極力地想擺脫困境，但似乎收效甚微，到底這個全球負(fù)債最多的開發(fā)商如何一步步走向危險的境地？

有人認(rèn)為恒大最大的問題是遇到了房企融資的“三道紅線”，這絕對是耳食之談。全國那么多房企遇到“三道紅線”，怎么很多人不出事，只有恒大一家涼涼？

很有意思的一個原因，就是許家印的個人興趣和心血來潮，而恒大往往就是為了迎合追隨老板的這種喜好而隨機(jī)進(jìn)入某個行業(yè)某個領(lǐng)域。

今天是糧油，明天是冰泉，后天可能就是電動車。

我們回過頭去看看，許家印在2014年8月26日的恒大中報發(fā)布會上表示：“我們專門研究后發(fā)現(xiàn)，世界500強(qiáng)企業(yè)絕大部分發(fā)展到一定程度和規(guī)模后，都會選擇多元化戰(zhàn)略，恒大也是這樣?！?/p>

從那一刻開始，許家印正式宣布恒大啟動多元化戰(zhàn)略。涉足多個領(lǐng)域，旗下?lián)碛泻愦蟮禺a(chǎn)、恒大新能源汽車、恒大物業(yè)、恒騰網(wǎng)絡(luò)、房車寶、恒大童世界、恒大健康、恒大高科技、恒大冰泉九大產(chǎn)業(yè)。

我們可以看一下，恒大涉足的領(lǐng)域看著似乎有那么點多，而且這些行業(yè)之間關(guān)聯(lián)性極低。

從企業(yè)戰(zhàn)略角度來說，多元化擴(kuò)張的目標(biāo)不明確會導(dǎo)致企業(yè)深陷泥潭。恒大正是如此。

除了恒大物業(yè)，恒大其他八大產(chǎn)業(yè)與其老本行房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)性過低，并且跨界的行業(yè)之間也無法發(fā)揮較好的協(xié)同效應(yīng)。再加上各個投資項目獲利的周期較長，導(dǎo)致許多產(chǎn)業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，加重了資金鏈壓力。

許家印是個商人。商人嘛，利益優(yōu)先無可厚非，但并不代表所有掙錢的項目都要入圈嘗試。

很多人都搞不明白地產(chǎn)界的大佬恒大當(dāng)初為什么要推出恒大冰泉。許家印當(dāng)時還給自己定了一個小目標(biāo)，通過飲用水實現(xiàn)100億的銷售額。

然而，事實跟許家印最初的想法有著一定的距離。8年恒大冰泉，60億廣告費(fèi)用，卻銷量慘淡，總計虧了40個億。

還有恒大足球，許家印不惜重金去投資恒大足球，結(jié)果卻玩了個寂寞。

雖然，恒大足球兩次站上亞洲之巔、贏得中超“八冠王”以及兩次足協(xié)杯冠軍，但在這些輝煌的背后是恒大俱樂部連年的巨額虧損。

有人統(tǒng)計說許家印對恒大足球累計投入了160億人民幣，除去恒大足校的固定資產(chǎn)外，恒大投資足球至少虧損了上百億。

此外，在2019年許家印發(fā)現(xiàn)了新能源行業(yè)將成為風(fēng)口，于是立即心血來潮地跟風(fēng)投了474億做恒大汽車，結(jié)果卻連一輛汽車都還沒造出來。如今，恒大汽車也不過只是存在于口號中罷了。

由此可見，當(dāng)年許家印“買買買，合合合，圈圈圈，大大大，好好好”的造車路徑似乎并未能打通。

產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略必須要在對自身清醒認(rèn)識的基礎(chǔ)上，利用既有的優(yōu)勢擴(kuò)張，將多元化可能導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險降到最低。很明顯，恒大并沒有做到這一點。

5、七大示警效應(yīng)，建議收藏

大宗業(yè)務(wù)是一把雙刃劍，在這些上了船的企業(yè)們享受地產(chǎn)大佬們帶來的巨大增量空間的同時，也同時面臨著服務(wù)周期過長所導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)季度性的巨額流出等賬務(wù)問題。

那么，家居企業(yè)應(yīng)該如何規(guī)避類似于恒大這類地產(chǎn)商所帶來的風(fēng)險呢？

其實，恒大早已給我們傳達(dá)了危險信息，這就需要我們很好地去思考。如果看到這些地產(chǎn)大佬們有以下“七大問題”，那么，勸你千萬不要上這艘船。

問題一：將合作企業(yè)的應(yīng)收賬款賬期延長。這一點與恒大合作的企業(yè)幾乎無一例外地難逃厄運(yùn)。

問題二：以股權(quán)轉(zhuǎn)讓抵扣應(yīng)收賬款。如恒大用合資公司的40%股權(quán)將索菲亞的全部債權(quán)折抵。

問題三：為了回款，大規(guī)模打折促銷。自今年6月起，恒大房價大規(guī)模跳水式降價，有打7折的，有打5折的，甚至有的地方的恒大為了完成上半年回款，3折就可以賣房子。

問題四：非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致大量資金被占用。恒大旗下?lián)碛芯糯螽a(chǎn)業(yè)，可謂產(chǎn)業(yè)多元化，但行業(yè)之間關(guān)聯(lián)性極低，且投資項目占用大量資金，獲利周期過長。

問題五：老板投機(jī)性強(qiáng)，喜歡追逐熱門項目。許家印于恒大來說就是這樣的一個老板，時不時就會心血來潮，但凡掙錢的項目他都希望恒大的版圖可以繼續(xù)擴(kuò)大。

問題六：企業(yè)應(yīng)付賬款占比過高。8月31日，恒大披露業(yè)績：截至上半年借款仍有5718億元，應(yīng)付第三方的貿(mào)易賬款達(dá)到6669億元，這兩項的負(fù)債中，一年內(nèi)需償還的比例占到66%以上。

問題七：來自國家政策的影響。央行和住建部為限制開發(fā)商融資出臺了“三道紅線”，恒大很榮幸地“三道紅線”全部踩線。以2019年年報為準(zhǔn)，三個指標(biāo)分別為：剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率83%，凈負(fù)債率159%，現(xiàn)金短債比0.61。

希望以上“七大問題”可以為家居企業(yè)起到一點警示作用。家居企業(yè)的體量無法與龐大的房地產(chǎn)大佬相比，地產(chǎn)企業(yè)的一場小風(fēng)暴，足以令處于弱勢角色的家居企業(yè)致命。千萬不要有賭徒心理，為了眼前利益去博弈。量力而行，是穩(wěn)健經(jīng)營之道。

(文章來源：良品樂購官網(wǎng)，侵刪)