昔日的“家居巨頭”紅星美凱龍近日再次成為市場的焦點。只不過，這一次被迫成為焦點，卻似乎讓紅星美凱龍如芒刺背。

與去年逆勢突進的畫風截然不同的是，今年的紅星美凱龍接連出售子公司股權，搞關聯(lián)交易，來來＊＊的相近操作中，“缺錢”的信號已是不能再明顯了。

800億的壓頂巨債、大幅下滑的業(yè)績還有蒸發(fā)的近500億市值，讓紅星美凱龍再難輕松度日。這也免不了讓人唏噓，商場如戰(zhàn)場，誰也無法預測明天。畢竟，這可是曾經(jīng)在商界叱咤一時的紅星美凱龍?。?/p>

PART 1｜壹

“頻頻割肉”的背后

是從神壇跌下?

6月2日，據(jù)公告稱，紅星美凱龍與遠洋資本達成《合作框架協(xié)議》，擬將旗下7家物流子公司以23.12億元出售給遠洋資本。

(圖片來源：衛(wèi)浴資訊-公眾號，侵刪)

然而，就在兩個多月前，紅星美凱龍才宣布將旗下的紅星地產(chǎn)板塊部分股權賣給遠洋資本。

一時之間，關于紅星地產(chǎn)板塊的轉(zhuǎn)讓價格也是傳得沸沸揚揚，說200億元的也不在少數(shù)。但據(jù)遠洋資本稱，實則是以10.3億元的股權轉(zhuǎn)讓對價獲得了紅星地產(chǎn)18%的股權。

關鍵在于，去年1月紅星地產(chǎn)集團才正式搬入上海虹橋新總部，朝其2018年公開提出的千億目標邁進。結(jié)果一年后，卻僅以10億出頭轉(zhuǎn)讓了紅星地產(chǎn)18%的股權，難免被質(zhì)疑“賤賣”回血。

事實上，這樣的“賤賣”背后，其實紅星美凱龍的禍因早年就已埋下。

據(jù)公開資料，2015年到2019年這5年，車建新為了快速占領家具市場，進一步甩開競爭對手，開啟了瘋狂擴張模式。據(jù)2020年年報數(shù)據(jù)顯示，紅星美凱龍共經(jīng)營家居商場達到了478家，商場經(jīng)營面積超過2424萬平方米，資產(chǎn)體量已達千億。

然而這背后卻是付出了更多的經(jīng)營成本、管理成本和債務負擔為代價的。

(圖片來源：衛(wèi)浴資訊-公眾號，侵刪)

據(jù)紅星美凱龍2019/2020年財報顯示：

2019年，紅星美凱龍營收164. 69億元，歸母凈利潤為44.80億元，2020年，紅星美凱龍營收142.4億，同比去年下降了13.56%，歸母凈利潤為17.32億元，同比去年下降了61.37%。業(yè)績大幅下滑已是不爭的事實。

紅星美凱龍盲目擴張的“后遺癥”雖遲但到。

據(jù)媒體報道，2021年4月，紅星美凱龍位于西安的某家大賣場生意冷清到門可羅雀，空鋪率居高不下，不得已引進幼兒園、培訓中心甚至籃球館等非相關業(yè)態(tài)，商場逐漸與家居定位脫軌，此外還因質(zhì)量、售后問題屢遭消費者投訴曝光。

(圖片來源：衛(wèi)浴資訊-公眾號，侵刪)

翻譯成白話就是，紅星年報上的營收數(shù)據(jù)，小一半都是有“水分”的，ROE要打大折扣。而實際上，造成紅星美凱龍財務危機的還有一個罪魁禍首，那便是，車建新的萬達夢。

PART 2｜貳

罪魁禍首

竟是紅星美凱龍的地產(chǎn)夢？

其實，作為國內(nèi)的老牌家居龍頭企業(yè)，紅星美凱龍一直有一個地產(chǎn)夢。

早在2008年，紅星美凱龍就曾以2.53億元獲得了金科6%的股權，成為金科第一個戰(zhàn)略投資者。

2009年，更是直接創(chuàng)辦了紅星地產(chǎn)，開始自己投身房地產(chǎn)發(fā)展的浪潮之中。

2018年紅星地產(chǎn)正式宣布向千億房企進發(fā)。

截至2020年底，紅星地產(chǎn)在天津、重慶、蘇州、太原、金華、長沙等全國53座城市累積擁有項目111個。不過這一年，受疫情影響，紅星美凱龍的業(yè)績大滑坡。

值得注意的是，去年4月，紅星美凱龍實控人車建新以47億接盤了融創(chuàng)出售的金科11%的股份，逆勢擴張地產(chǎn)業(yè)務。然而不到一年，紅星美凱龍卻大變臉，再次強調(diào)要搞“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”，接連出售旗下地產(chǎn)和物流子公司股權。

如果說是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，這也未免太過突然。想到紅星美凱龍近來的巨額負債與慘淡經(jīng)營，不由地將兩者聯(lián)系到一起。

說白了，就是現(xiàn)在的紅星美凱龍，太缺錢了！

截至2020年6月末，紅星企發(fā)的負債總額達877.4億，其中流動負債達725.02億，占比高達83%?？梢娂t星地產(chǎn)的債務壓力大，也正因此，紅星美凱龍控股才接連為紅星地產(chǎn)融資，包括但不限于將大量紅星美凱龍家居的股權質(zhì)押為紅星地產(chǎn)“輸血”。

3月，在獲得紅星地產(chǎn)的部分股權之外，紅星美凱龍還發(fā)行了30億元公司債，一舉成了年內(nèi)民企最大規(guī)模公司債。

3月28日，紅星控股與遠洋資本簽署合作協(xié)議，遠洋資本以10.3億元戰(zhàn)略入股紅星企發(fā)及其下屬紅星地產(chǎn)板塊，獲得紅星企發(fā)的18%股權。巧的是，這筆交易之后，紅星美凱龍有一筆即將到期的10億元債券需要支付。

5月14日，紅星美凱龍進行了關聯(lián)交易，以12億元將紅星融資租賃和紅星商業(yè)保理2家全資子公司，出售給控股股東紅星控股。

6月2日，紅星美凱龍與天津遠川達成的《合作框架協(xié)議》中，天津遠川將受讓紅星美凱龍所持有的7家物流公司100%的股權，資產(chǎn)總價25億元。

這種重資產(chǎn)商業(yè)模式，戰(zhàn)線一長，財務壓力就陡增了，不說紅星地產(chǎn)，就連昔日財大氣粗的萬達，都走上了甩賣重資產(chǎn)減債的套路。

該甩得甩，該賣得賣，回血保命要緊。

PART 3｜叁

車到山前必有路

柳暗花明還會又一村嗎？

如今的紅星美凱龍，顯然也走到了命運的分叉路口。不過，在面臨巨大的危機同時，紅星美凱龍也沒有一條路走到黑。

據(jù)2021年一季度財報顯示：

紅星美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入33.41億元，同比增長30.70%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比增長83.79%，扣非歸母凈利潤為4.13億元，同比增長101.45%，凈利率同比提高6.01個百分點至21.68%，盈利能力大幅提升。

(圖片來源：衛(wèi)浴資訊-公眾號，侵刪)

與此同時，紅星美凱龍對費用的控制能力不斷提升，2021年Q1，紅星美凱龍費用率為39.91%，同比下降5.2%，其中財務費用下降12.59%，財務費用率同比下降8.45%，實現(xiàn)連續(xù)4個季度的下降。

能否熬過這最壞的時候，迎來柳暗之后的花明？希望仍然向這位曾經(jīng)的家居巨頭敞開！我們也拭目以待！

資料來源：奔流財經(jīng)社、野馬財經(jīng)、閨蜜財經(jīng)

(文章來源：衛(wèi)浴資訊-公眾號，侵刪)