10月30日，紅星美凱龍（601828.SH，1528.HK）發(fā)布2020年三季度財報。報告顯示，2020年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.27億元，同比減少19.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.30億元，同比減少54.27%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.61億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為20.85億元。

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重點城市戰(zhàn)略布局成果顯現(xiàn)，自營商場出租率上升1.3%

紅星美凱龍繼續(xù)執(zhí)行核心城市自持物業(yè)疊加輕資產(chǎn)模式擴張，確保大多數(shù)自營商場在一線城市及二線城市，尤其是直轄市核心區(qū)域的布局。輕資產(chǎn)模式加速網(wǎng)絡擴張，在三、四線城市及其他城市迅速拓展委管商場。

截至2020年9月30日，紅星美凱龍經(jīng)營了89家自營商場，255家委管商場，并通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營11家家居商場。此外，公司以特許經(jīng)營方式授權開業(yè)58家特許經(jīng)營家居建材項目，共包括447家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。

其中，有20家自營商場分布在北京、上海、天津、重慶四個直轄市，占比達22.5%；經(jīng)營面積208.4萬平方米，占比達26.5%。其它自營商場主要集中于華東（不含上海）、華北（不含北京、天津）、華中三地。第三季度自營商場的營業(yè)收入達到18.5億元，環(huán)比增長10. 9%，出租率達到91.5%，環(huán)比提升1.3個百分點。委管商場共255家，總經(jīng)營面積1349萬平方米。其中，有141家分布在華東、華北區(qū)域，比例達到55.3%；經(jīng)營面積802.4萬平方米，占比達59.5%。

第三季度，紅星美凱龍發(fā)力布局重點區(qū)域，新開2家自營商場，分別位于江蘇、山東兩地；同時，新開12家委管商場，向湖南、安徽、河北、江蘇、重慶、西藏等地區(qū)滲透。

截止9月30日，籌備中的委管商場，有340個委管簽約項目已取得土地使用權證\已獲得地塊，保障未來輕資產(chǎn)業(yè)務的收入和現(xiàn)金流的持續(xù)穩(wěn)步增長。

財務水平進一步穩(wěn)健，獲險資青睞重倉

2020年，紅星美凱龍財務穩(wěn)健水平進一步提升，三費環(huán)比下降，進入逐步降杠桿階段。

第三季度，公司的財務費用為6.09億元，同比下降6.3%，銷售費用為3.84億元，同比下降34.1%，管理費用為4.21億元，同比下降6.2%。三費的下降反映公司的經(jīng)營效率得到進一步提升。

紅星美凱龍始終踐行財務體系的持續(xù)改善，從我們近期與公司高層所了解的信息看，根據(jù)政策和市場環(huán)境變化，目前致力于降杠桿，調(diào)整有息負債期限結(jié)構(gòu)，加大銀行的合作力度，逐步降低債券類融資比例，調(diào)整商場建造進度，最大限度減少新的自建商場添置，大幅壓縮自建商場資本開支，總體有息負債規(guī)模在未來的一年內(nèi)通過一系列有效資本運作將大幅降低。第三季度公司資產(chǎn)負債率61.20%，環(huán)比下降0.54個百分點，各項指標持續(xù)向好。

據(jù)可靠消息，紅星美凱龍及其母公司紅星美凱龍控股集團對11月份進入回售選擇期的55億公司債均備足了充足的資金，在主動降杠桿的決心下，對進入回售選擇期的兩只大額公司債提前做好兌付安排，彰顯公司的財務穩(wěn)健和續(xù)航實力。

優(yōu)秀的經(jīng)營能力和穩(wěn)健的財務水平也讓紅星美凱龍持續(xù)獲得險資的青睞。根據(jù)三季報披露的前十大股東情況，百年人壽和華夏人壽赫然在列。

三季報顯示，截止9月30日，百年人壽持有紅星美凱龍股份12,544,567股，占比0.32%，華夏人壽持股11,193,871，占比0.29%。根據(jù)最新的公告顯示，截至10月27日，百年人壽已增持紅星美凱龍股份至49,184,318股，占股1.26%。

保險資金作為資本市場的重要力量，在投資標的選擇上從安全性、收益性等多個維度均極其嚴苛。，百年人壽、華夏人壽通過二級市場持續(xù)增持紅星美凱龍的背后，反映出在市場持續(xù)盤整、分化的當下，業(yè)績扎實、財務穩(wěn)健、低估值的個股越來越受到機構(gòu)投資者的青睞。

截至2020年9月30日，紅星美凱龍總資產(chǎn)達到1307.24億元，比上年度末增長6.89%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)達到473.84億元，比上年度末增長3.65%。

拿下頭部資源，押注家居新零售

2020年，紅星美凱龍制定了“新零售變革增強主業(yè)競爭力，家裝業(yè)務打造第二增長曲線”的戰(zhàn)略部署，重點發(fā)展天貓同城站、家裝、設計云等新業(yè)態(tài)，利用原有家居商場渠道能力、強大的供應鏈整合能力和積累多年的家居行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，借助自有的家裝業(yè)務管理平臺和IMP智慧營銷平臺以及天貓同城站，提升家裝設計交付能力和線上線＊＊量轉(zhuǎn)化能力，進而為顧客提供更加個性化、高品質(zhì)的家裝服務以及更加貼近終端消費者需求的購物體驗。

目前，該戰(zhàn)略正在逐步顯現(xiàn)成效。以家裝業(yè)務為例，截止8月31日，紅星美凱龍已開設152個直營門店，合作180家企業(yè)，服務15000多名業(yè)主。在中國，紅星美凱龍已經(jīng)可以為200多個城市提供本地化家裝服務。

從去年開始，紅星美凱龍與阿里進行了全方位合作，把新零售基因植入到自己體內(nèi)。目前，紅星美凱龍與阿里共同打造的天貓同城站已在全國22座城市、56家商場上線，入駐商家達1.5萬。

今年雙11，雙方合作進一步深化，紅星美凱龍首先拿下最搶眼的位置，不僅將總冠名“天貓雙11狂歡夜”，加速邁向數(shù)字化、品牌年輕化，登上全域營銷狂歡C位，還將攜手阿里共創(chuàng)“天貓雙11全球購物狂歡季”，全面開啟與阿里戰(zhàn)略合作的黃金時代。此外，紅星美凱龍還將再度在今年雙11攜手央視網(wǎng)直播，用全球設計尖貨與中華詩詞寶藏再造“驚喜狂歡夜”。

流量經(jīng)濟眼球經(jīng)濟的時代，誰拿得住最亮眼的頭部資源，誰就能拿下更好的銷量。這場雙十一大戰(zhàn)，紅星美凱龍已搶占先機。今年雙11的表現(xiàn)，值得期待。

（來源：《投資時報》記者 楊帆）

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