通過對近一個月以來市場上大量研究報告的整理，筆者發(fā)現(xiàn)，家電行業(yè)近期受機構(gòu)關(guān)注，疫情穩(wěn)定后銷售恢復(fù)明顯，未來業(yè)績增長相對穩(wěn)定。

從奧維云網(wǎng)發(fā)布的周家電銷售數(shù)據(jù)看，“五一”前后家電銷售回暖明顯。數(shù)據(jù)顯示，今年5月4日-5月10日，全品類家電線上銷售各市場呈爆發(fā)式增長。增速分別為冰箱58.1%、洗衣機46.7%、空調(diào)207.2%、彩電4.2%、廚電套餐27.7%、油煙機32.4%、燃?xì)庠?/strong>32.8%、電熱水器74.8%、燃?xì)鉄崴?3.5%，且各新型大廚電、多品類小家電也大幅增長。

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對此，華西證券認(rèn)為，一季度受到疫情的沖擊，白色家電行業(yè)需求處于底部，消費者推遲購買計劃，因此終端需求景氣度無法得到正常有效的體現(xiàn)。但家電產(chǎn)品的需求較為剛性，前期因疫情壓制的需求后期會在消費旺季及促銷推動下得到集中釋放。二季度消費市場處于修復(fù)期，因此需求進(jìn)入復(fù)蘇的上行周期。

不過，對于銷售數(shù)據(jù)的增漲，申港證券的研報認(rèn)為，除回暖外，商品價格下降同樣是引發(fā)消費放量的重要因素。

較為突出的銷售數(shù)據(jù)激活了A股市場家電板塊的走勢。東方財富數(shù)據(jù)顯示，5月份首個交易日，家電行業(yè)指數(shù)上漲1.77%，隨后漲多跌少。在截至5月15日的8個交易日中，僅有2個交易日下跌，呈現(xiàn)出較為明顯的上漲趨勢。

從個股表現(xiàn)來看，58只交易中的家電行業(yè)成份股，5月以來有44只個股實現(xiàn)上漲，占比近八成。其中，小熊電器、天銀機電、新寶股份、金萊特、兆馳股份等7只個股月內(nèi)累計漲幅均超過10%。

對于家電行業(yè)的投資邏輯，財信證券認(rèn)為，隨著國內(nèi)疫情逐漸得到控制，家電行業(yè)受國內(nèi)疫情的影響已經(jīng)在一季度體現(xiàn)較充分，海外疫情的影響預(yù)計將在二季度開始體現(xiàn)，出口占比較高的企業(yè)將面臨較大的壓力。從消費角度來看，國內(nèi)線上線下銷售逐漸恢復(fù)，加之消費政策出臺，被疫情抑制的家電消費需求有望得到釋放。

萬聯(lián)證券最新研報認(rèn)為，在疫情影響下，宏觀有明顯的寬松預(yù)期。短期由于寬裕的流動性，地產(chǎn)板塊有望復(fù)蘇帶動家電板塊回暖。同時長期來看，中國消費升級和城市化進(jìn)程將會是一個漫長的過程，而家電行業(yè)則是最直接受益于這一歷史進(jìn)程的行業(yè)之一。行業(yè)的龍頭企業(yè)將依然具有長期的投資價值。

“突發(fā)的疫情只是加速洗牌，家電行業(yè)較多領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入存量競爭時代，個股趨勢分化已經(jīng)十分顯著，依賴行業(yè)的需求beta的時代已經(jīng)過去，迎接真正個股alpha時代!”天風(fēng)證券分析師蔡雯娟更認(rèn)可行業(yè)內(nèi)個股的分化。

蔡雯娟認(rèn)為，Alpha時代的到來，意味著細(xì)分市場玩家的樂園開啟。前瞻去看，進(jìn)入二、三季度，疫情并非重點關(guān)注的核心因素，更需要關(guān)注的是板塊下的行業(yè)性機會，以及個股公司的差異化表現(xiàn)。另外，在大的渠道玩法中，同樣出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化，2B市場的逐漸發(fā)展壯大，最終帶動廚房大家電、白色家電、照明等板塊的變化。

對于家電板塊的投資布局，申港證券認(rèn)為，“五一”長假家電銷售爆發(fā)，充分證明家電消費修復(fù)反彈的全面開啟。今年二季度企業(yè)營收釋放確定性極強，大幅利好核心白色家電龍頭格力電器、美的集團、海爾智家以及受益竣工增加的廚電龍頭老板電器，同時重點關(guān)注對應(yīng)高增賽道的小家電龍頭九陽股份。

華西證券認(rèn)為，二季度經(jīng)濟活動復(fù)蘇下，消費市場需求將得到逐漸改善。需求的復(fù)蘇進(jìn)度將影響行業(yè)價格戰(zhàn)的預(yù)期和均價走勢。板塊基本面已經(jīng)見底，二季度在消費旺季需求釋放+擴內(nèi)需政策預(yù)期+外資持續(xù)流入等因素影響下，估值有望率先得到修復(fù)。建議配置周期底部的白色家電龍頭，如格力電器和美的集團。

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