2018年以來，受房地產(chǎn)下行周期影響，家電行業(yè)景氣承壓。不過，在即將過去的2019年，家電板塊出現(xiàn)了一些積極的變化因素。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月，全國家用電器行業(yè)營業(yè)收入12035.9億元，同比增長3.6%;利潤總額939.4億元，同比增長5.9%。其中，家電行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度家電行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入8612.76 億元，同比減少2.98%;凈利潤703.56億元， 同比增長16.78%。2019年家電行業(yè)呈現(xiàn)出營收增速放緩，但利潤快速增長加快的現(xiàn)象。

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那么，家電行業(yè)業(yè)績逐步回暖，是否意示著行業(yè)拐點的到來呢?下面的積極因素值得我們參考。

1、行業(yè)估值修復(fù)，房地產(chǎn)后周期發(fā)力

家電行業(yè)受消費升級影響較大，也和房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)系緊密。

2019 年 12 月 10 ~ 12 日， 年度中央經(jīng)濟工作會議召開。今年的經(jīng)濟會議表達了什么意思?會議重申“房住不炒”，但也強調(diào)要“全面落實因城施策，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期的長效管理調(diào)控機制，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”?？梢哉f，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控并沒有放松，但是也逐漸開始有所回暖。

作為地產(chǎn)后周期的家電板塊，預(yù)計將持續(xù)受益于地產(chǎn)行業(yè)回暖，行業(yè)將估值得到恢復(fù)。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019 年 11 月地產(chǎn)銷售及竣工增速延續(xù)回暖趨勢保持正增長。商品房住宅銷售面積當(dāng)月值 同比增長 2.94%，成為自 7 月以來的連續(xù)第 5 個月正增長;住宅竣工面積當(dāng)月 值同比增長 4.99%，延續(xù) 9 月以來的亮眼表現(xiàn)。地產(chǎn)行業(yè)的回暖，有利于家電行業(yè)的估值修復(fù)。

　2、品牌價值凸顯 白色家電形成寡頭局面

家電的細分行業(yè)里面，白色家電表現(xiàn)較為搶眼。10-11 月空調(diào)、冰箱和洗衣機全渠道零售額分別同比+17.38%、 +5.19%、+5.03%，三大白電品類 10-11 月全渠道零售額同比增速扭負為正，相較 Q3 改善明顯。

格力電器，美的集團，海爾等家電巨頭表現(xiàn)突出，品牌價值凸顯，行業(yè)形成了寡頭局面。2019年三季報，格力電器營收1567億元，凈利潤221億元;美的分別是2218億元、213億元;海爾則是1489億元、77.7億元。這些寡頭企業(yè)在經(jīng)營業(yè)績方面遠遠領(lǐng)先于同行。

如果行業(yè)的集中度過于分散，也不利行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)市場的集中度相對提高，將可有效減少無序的競爭，節(jié)約無謂成本，有利于行業(yè)做大做強。

3、新模式促進小家電市場新趨勢

小家電品類：由于傳統(tǒng)廚房小電類已基本完成普及，增量主要依靠更新?lián)Q代需 求拉動，2019 年以來小家電行業(yè)整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。10-11 月小家電全渠道零售額同比增長 6.20%，較第三季度改善明顯。

隨著人們消費水平的逐步提升，小家電的需求也從原有的普及性需求轉(zhuǎn)變?yōu)閭€性化非計劃性需求。2018年小家電領(lǐng)域線上銷售占比均超60%，新興品牌如米家、小熊、 摩飛等均以線上渠道打開銷量，對原有市場格局如美的、九陽等產(chǎn)生沖擊。

另外，直播帶貨等新興營銷方式的沖擊，在以小紅書及直播平臺等新興方式營銷的品牌摩飛，在料理鍋及隨行杯等品類上屢屢產(chǎn)生網(wǎng)紅效應(yīng)，從而帶動了消費者非計劃性需求。類似隨行杯更新頻率較高的差異化需求品，在創(chuàng)新能力及營銷能力多方面都對廠商提出了新的要求，能夠投入足夠的研發(fā)費用并緊抓創(chuàng)新營銷風(fēng)口的企業(yè)或能在小家電市場格局松動的背景下獲得較好的業(yè)績。

綜合上述，房地產(chǎn)后周期發(fā)力對家電行業(yè)的帶動;白色家電品牌效應(yīng)凸顯，寡頭局面形成;再加上小家電直播帶貨等新模式的出現(xiàn)，這些積極的因素都促使家電行業(yè)拐點的到來。

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