從10月到12月，連續(xù)三家公司登陸深交所，集成灶行業(yè)狠狠地刷了一輪存在感。作為相對(duì)比較冷門的品類，短時(shí)間內(nèi)就闖入了輿論中心。

一個(gè)是帥豐電器，10月登陸上交所，發(fā)行價(jià)為24.29元，收盤價(jià)為34.98元，上漲44.01%，當(dāng)時(shí)實(shí)現(xiàn)49億多的市值，此后有幾輪波動(dòng)，目前在同行里的位置相對(duì)靠后。

二是億田智能，12月初在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。開盤就大漲，當(dāng)日?qǐng)?bào)收64.09元/股，漲幅達(dá)163.20%，總市值達(dá)68.36億元。

三是火星人廚具，也是深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)14.07元，開盤價(jià)34.51元，漲幅145.27 ％。這是集成灶行業(yè)第四家上市公司。

早在2012年時(shí)，浙江美大在深交所中小板上市，屬于集成灶行業(yè)的第一支A股公司。四家上市集成灶公司的營收加起來，以2019年為例，總的大概50多億元，而目前的市值已沖到了300多億。

那么，這個(gè)市場(chǎng)到底有多廣闊？

規(guī)模還有增長空間

目前以集成灶作為主營業(yè)務(wù)的上市公司，重點(diǎn)是四家：浙江美大、帥豐、億田、火星人，從各家公司的營收來看，規(guī)模并不大，普遍還局限于20億元以下，存在充足的提升空間。

從2017年到2020前三季度，營收規(guī)模目前排在第一的應(yīng)該是美大，營收分別是10.26億元、14.01億元、16.84億元、11.77億元等，同比增速分別是：54.18%、36.49%、20.24%、3.02%。

其中2020前三季度的營收增速出現(xiàn)明顯下滑，前面幾年都是比較穩(wěn)定的，只是增幅在走下坡路。

億田智能，2017到2019年?duì)I收分別是4.79億元、6.1億元、6.5億元，同比增速分別是44.39%、28.22%、6.59%。此前曾預(yù)計(jì)2020前三季度營收約6.88億元到7.2億元，同比增速5%—10%。

火星人，2017到2019年，營收分別是7億元、9.55億元、13.26億元；同比增速分別是103.84%、36.48%和38.77%。

此前預(yù)測(cè)2020年?duì)I收約15.5億元—16億元，同比增速15%—25%。近三年增速確實(shí)跑在了同行的前面，進(jìn)而被市場(chǎng)看好。

帥豐電器，2017到2019年的營收分別為5.65億元、6.31億元、6.98億元，同比增速分別是38.59%、11.8%、10.59%。

大材研究注意到，美大、火星人已向20億沖刺；帥豐、億田還需要過10億關(guān)口。從走勢(shì)來看，四大上市公司的營收增速出了一些問題，雖說2017到2019年普遍保持兩位數(shù)的增速，而且在20%以上，但走勢(shì)出現(xiàn)了增幅持續(xù)下滑的情況。

而且2020年的情況更糟糕，增速進(jìn)入個(gè)位數(shù)區(qū)間。

頭部企業(yè)的體量還在20億以下，增速就已經(jīng)到了個(gè)位數(shù)，至少說明兩點(diǎn)：

一是該品類的市場(chǎng)空間還是有局限，只有肥沃的土壤，才能培植起參天大樹，集成灶的市場(chǎng)規(guī)模還需要進(jìn)一步提升。

二是頭部企業(yè)的品牌力或許還可以增強(qiáng)，進(jìn)而提高市場(chǎng)占有率。

再看凈利潤，對(duì)比很多家居企業(yè)，四大集成灶品牌的盈利能力相對(duì)不錯(cuò)，大部分時(shí)間都是增長的，而且保持在上億的利潤規(guī)模。

浙江美大：2017到2020前三季度，歸母凈利潤分別是3.05億元、3.78億元、4.6億元、3.35億元，同比增速分別是50.6%、23.87%、21.85%、10.1%。

帥豐電器：2017到2019年的凈利潤分別是1.34億元、1.5億元、1.74億元等，增速116.83%、11.9%等。到2020前三季度，歸母凈利潤1.25億元，同比增長15.68%。

億田智能：2017到2019年凈利潤分別為4996.95萬元、7622.21萬元、9833.6萬元。此前預(yù)計(jì)，2020前三季度歸母凈利潤約1.35億元—1.65億元，同比增速高達(dá)37.36%—67.77%。預(yù)計(jì)全年凈利潤約1.35億～1.65億元，增長37.36%～67.77%。

火星人：2017到2019年，凈利潤分別為1.63億元、0.92億元、2.39億元；增速分別是203.47%、-43.39%和159.60%。

從四大公司的歸母凈利潤來看，2017年以來，大多數(shù)時(shí)間都保持了兩位數(shù)的高增長，部分企業(yè)部分年頭實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)增長，反映出盈利能力依然是比較強(qiáng)的。

據(jù)大材研究的觀察，目前上市的四家企業(yè)，并不只是做集成灶，普遍走多品類的經(jīng)營路線，都在想辦法突破原來的瓶頸，爭取更大的施展舞臺(tái)。

比如火星人，還在做集成水槽、集成洗碗機(jī)等產(chǎn)品；帥豐同時(shí)經(jīng)營洗碗機(jī)、傳統(tǒng)煙機(jī)灶具以及集成水槽等。

美大同時(shí)經(jīng)營櫥柜、凈水機(jī)、熱水器、水槽等產(chǎn)品；億田還有水槽、洗碗機(jī)、嵌入式蒸烤箱等。

所涉足的新品類，部分屬于趨勢(shì)性產(chǎn)品，擁有一定的市場(chǎng)空間與增長可能性，不過目前占四大公司的營收比例較低，多數(shù)在10%左右。

大材研究認(rèn)為，要想進(jìn)一步做大做強(qiáng)，僅靠集成灶估計(jì)難以成事，同樣需要打造第二、第三快增長品類，最好能與集成灶形成協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)普及率還可以提高

結(jié)合中怡康、奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)該市場(chǎng)都給出了相當(dāng)漂亮的增長數(shù)據(jù)。

據(jù)中怡康的測(cè)算，2015-2019年，我國集成灶市場(chǎng)零售額規(guī)模從48.8億元增加至161.5億元，年復(fù)合增速為34.98%；集成灶零售量從69.0萬臺(tái)增加至209.8萬臺(tái)，年復(fù)合增速為32.08%。

在廚電品類里，增速屬于相當(dāng)漂亮的。

只不過，從2017年開始，增速逐漸放緩，早期的紅利基本上吃得差不多了。

只不過比其他品類好一些，即使2020年市場(chǎng)環(huán)境特殊，廚衛(wèi)市場(chǎng)下降15%，但集成灶市場(chǎng)卻異軍突起，預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持10%以上的增長。

奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年，集成灶市場(chǎng)規(guī)模約為212.5萬臺(tái)，2020年受疫情影響，預(yù)計(jì)銷量增長維持在10%左右，即市場(chǎng)規(guī)模大約為234萬臺(tái)左右。

200多萬臺(tái)的年銷售量，跟很多家用電器相比，數(shù)量都是比較小的。

以2019年為例，燃?xì)庠罹撸荒甏蟾攀?000萬臺(tái)左右；空調(diào)大概是1.5億臺(tái)；洗碗機(jī)內(nèi)銷約150萬臺(tái)；凈水器約1800多萬臺(tái)。

只有滲透率繼續(xù)提升，讓更多家庭用上集成灶，把總量做起來，頭部企業(yè)才有可能獲得更大的成長空間。

據(jù)大材研究的觀察，按照各家上市公司的計(jì)劃，集成灶產(chǎn)能保持?jǐn)U張，普遍計(jì)劃新增產(chǎn)能都在十幾萬臺(tái)或幾十萬臺(tái)的規(guī)模。未來只有市場(chǎng)普及率提高，新增產(chǎn)能才有機(jī)會(huì)得到消化。

比如億田，在募資計(jì)劃里表示，將新增集成灶年產(chǎn)能15萬套，預(yù)計(jì)可新增年銷售收入7.35億元，新增年利潤總額1.47億元。

帥豐計(jì)劃新增40萬臺(tái)產(chǎn)能，2018年時(shí)，帥豐的集成灶產(chǎn)能已有16萬臺(tái)，產(chǎn)能利用率94.58%。

火星人智能集成灶產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目2018年投產(chǎn)，產(chǎn)能約35萬臺(tái)，此次募資當(dāng)中計(jì)劃5.27億元用于集成灶產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、2.37億元用于集成灶生產(chǎn)線升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

浙江美大，此前大概是55萬臺(tái)的產(chǎn)能，2020年又規(guī)模最110萬臺(tái)集成灶及高端廚房電器產(chǎn)品項(xiàng)目，總投資13.4億。

僅算上述四家上市公司，一旦新產(chǎn)能釋放，總的產(chǎn)能可能到300萬臺(tái)左右，要看市場(chǎng)能否消化。

另外，新興市場(chǎng)的紅利，以及集成灶的高毛利，已經(jīng)吸引更多公司入場(chǎng)。中怡康早在2018年的監(jiān)測(cè)顯示，集成灶品牌多達(dá)300家，線上監(jiān)測(cè)到173個(gè)，比2017年增加了45個(gè)。

到2020上半年，線上在售品牌189個(gè)，比2019增加17個(gè)。前十品牌集中度為64%，半年度線上零售規(guī)模過億的品牌包括火星人、森歌、億田、美大。

而且，還有一些品牌擁有一定市場(chǎng)份額，比如奧田、美的、歐尼爾、榮飛、YUKIDA、云米等，市場(chǎng)規(guī)模還在逐步擴(kuò)大， 競(jìng)爭已經(jīng)是如此激烈。

資本市場(chǎng)的期望

從目前的資本市場(chǎng)表現(xiàn)看，新上市的集成灶企業(yè)，贏得了資本市場(chǎng)的熱捧，市值比較搶眼；形成了比較明顯的梯度化，處于高位的，一覽眾山；未能起飛的，還在用力。

尤其是火星人備受關(guān)注，12月發(fā)行價(jià)14.07元，到2021年1月4日，每股漲到了56元左右，市盈率沖到了89，市值高達(dá)約226億元，形勢(shì)一片大好，超過了浙江美大、億田智能、帥豐電器等三家。

(圖片來源：大材研究，侵刪)

其他幾家表現(xiàn)也不算差，比如億田智能，發(fā)行價(jià)為24.35元，第一天漲到了68億元左右的市值，到2021年1月4日，有所下滑。

不過整體還是保持比較好的水準(zhǔn)，每股大概在42—46元之間，市盈率約34，總市值接近50億元。

(圖片來源：大材研究，侵刪)

帥豐電器發(fā)行價(jià)24.29元，首日上漲44.01%，達(dá)到34.98元/股，之后有所波動(dòng)，2020年1月4日約28左右，市盈率約21，總市值在40億元以上。

(圖片來源：大材研究，侵刪)

再對(duì)照美大的情況，2012年深交所中小企業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)9.6元，首日收盤漲11.22，幾年里漲跌沉浮，目前價(jià)格在16元左右，市值100多億（2021年1月4日，大概是107億左右），而美大的營收目前是四小龍里領(lǐng)先的。

(圖片來源：大材研究，侵刪)

這是一個(gè)需要長線對(duì)待的行業(yè)，無論是投資者，還是企業(yè)經(jīng)營者，都需要具備做一名長期主義者的耐力與能力。

(文章來源：大材研究，侵刪)